>> 安信證券-百克生物(688276)23Q1水痘疫苗同比回暖，帶狀皰疹疫苗銷售在即-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
大?。?/td>
| 818KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬帥 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年一季報。2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.79億元，同比增長30.21%；歸母凈利潤1838.10萬元，同比增長6.15%；扣非歸母凈利潤1818.46億元，同比增長8.33%。2022Q1疫情背景下，公司水痘疫苗的物流與終端接種均受到較大影響，2023Q1公司水痘疫苗實現(xiàn)了較好的恢復(fù)性增長；利潤端增速慢于收入端預(yù)計主要系本期確認了部分激勵計劃的股份支付費用所致。
2023Q1公司期間費用率有所優(yōu)化，利潤率略有下滑。2023Q1，公司毛利率為85.88%，同比下降3.30pct；凈利率為10.24%，同比下降2.32pct。2023Q1公司期間費用率為73.93%，同比下降3.58pct，其中銷售費用率為39.71%，同比下降0.96pct；管理費用率為17.78%，同比下降2.36pct；研發(fā)費用率為18.62%，同比下降1.41pct；財務(wù)費用率為-2.17%，同比上升1.15pct。
國內(nèi)帶狀皰疹市場增量空間可觀，公司產(chǎn)品具有四大優(yōu)勢。在公司的帶狀皰疹疫苗獲批前，國內(nèi)僅有GSK的Shingrix一款帶狀皰疹疫苗在售，據(jù)中檢院數(shù)據(jù)，以批簽發(fā)量口徑測算，假設(shè)受種者均完成2劑次全程接種，截至2023年3月底該產(chǎn)品在50歲以上人群中的滲透率僅為0.3%，國內(nèi)帶狀皰疹疫苗市場仍有待開拓。公司的帶狀皰疹減毒活疫苗于2023年1月底獲得NMPA的《藥品注冊證書》，與Shingrix相比具有不良反應(yīng)率更低、適用人群年齡范圍更廣、接種針次少、價位接受度高等四大優(yōu)勢。此外，目前國內(nèi)暫無進入臨床Ⅲ期及上市申報階段的在研帶狀皰疹疫苗，公司先發(fā)優(yōu)勢明顯，有望快速放量搶占市場。
帶狀皰疹疫苗首獲批簽發(fā)，上市工作持續(xù)推進中。2023年4月10日，公司的首批感維？帶狀皰疹減毒活疫苗獲得NMPA《生物制品批簽發(fā)證明》。根據(jù)公司投資者關(guān)系記錄，在批簽方面，公司帶皰的生產(chǎn)安排正在平穩(wěn)有序進行，將陸續(xù)申請批簽發(fā)，預(yù)計5月實現(xiàn)發(fā)貨，5月末到6月初實現(xiàn)產(chǎn)品較大批量產(chǎn)品上市；在準入方面，截至3月底公司已完成福建等省份的準入，4-5月份將持續(xù)開展準入工作，預(yù)計6月份完成20余個省份準入；在營銷方面，公司將優(yōu)化市場營銷團隊，加強官媒、新媒體等渠道的宣傳工作，通過網(wǎng)絡(luò)平臺進行接種預(yù)約，實現(xiàn)線上、線下覆蓋，同時通過增加推廣商數(shù)量，增加終端覆蓋率。隨著帶狀皰疹疫苗批簽發(fā)與全國各省招標供應(yīng)的陸續(xù)推進，公司業(yè)績有望再上新臺階。
投資建議：我們預(yù)計公司2023年-2025年的收入增速分別為70.9%、37.1%、25.7%，凈利潤增速分別為171.8%、58.5%、35.5%，對應(yīng)EPS分別為1.20元、1.89元、2.57元，對應(yīng)PE分別為53.4倍、33.7倍、24.9倍，維持買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：疫苗市場推廣及銷售不及預(yù)期、新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期。
|
|
