久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2022年報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.71億元，同比下滑10.86%；歸母凈利潤(rùn)1.82億元，同比下滑25.46%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.67億元，同比下滑28.62%。
　　流感疫苗承壓明顯，看好全年恢復(fù)。由于疫情感染、封控等導(dǎo)致批簽發(fā)、發(fā)貨、銷售、接種等環(huán)節(jié)受到影響，公司水痘疫苗、流感疫苗業(yè)績(jī)有所波動(dòng)，尤其是部分流感疫苗計(jì)提減值導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)。分季度來(lái)看，22Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.06億元，同比下滑19.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.30億元，同比下滑388.31%。22Q4疫情封控、12月放開導(dǎo)致大量人群感染無(wú)法接種等因素，收入下滑明顯，同時(shí)部分流感疫苗計(jì)提減值等導(dǎo)致利潤(rùn)表觀虧損。
　　疫情影響下銷售費(fèi)用有所下滑，研發(fā)支出有所增加。2022年公司銷售費(fèi)用4.12億元（-9.15%），銷售費(fèi)率38.42%（+0.72pp），疫情影響導(dǎo)致銷售推廣活動(dòng)減少；管理費(fèi)用1.44億元（+33.29%），管理費(fèi)率13.48%（+4.47pp），資產(chǎn)損失及咨詢服務(wù)大幅增加所致；研發(fā)費(fèi)用1.34億元（+14.82%），研發(fā)費(fèi)用率12.46%（-0.58pp）；財(cái)務(wù)費(fèi)率-1.88%（-0.95pp）。
　　帶狀皰疹成功上市，在研管線布局豐富。帶狀皰疹疫苗是全球疫苗大單品，在老齡化不斷加深的背景下，隨著負(fù)擔(dān)能力提升和接種率上升，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)帶狀皰疹疫苗市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。目前國(guó)內(nèi)僅GSK、百克提供，競(jìng)爭(zhēng)格局良好。公司的組分百白破、全人源抗狂犬病單抗處于I期，鼻噴流感液體制劑處于II期，全人源抗破傷風(fēng)單抗、Hib、流感病毒裂解疫苗（BK-01佐劑）、重組帶狀皰疹疫苗等也值得關(guān)注。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入分別為17.39、24.99、31.97億元，同比增長(zhǎng)62.35%、43.66%、27.92%；歸母凈利潤(rùn)分別為4.68、6.95、9.12億元，同比增長(zhǎng)157.90%、48.50%、31.18%。公司作為水痘疫苗龍頭，鼻噴流感有望恢復(fù)放量，帶狀皰疹上市貢獻(xiàn)可觀增量，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫苗產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫苗行業(yè)負(fù)面事件風(fēng)險(xiǎn)；新冠病毒變異導(dǎo)致疫苗失效風(fēng)險(xiǎn)；研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。