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事件：2023年7月10日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023H1收入5.4-5.8億元，歸母凈利潤1.1-1.2億元（同比+42.7%~63.1%），扣非歸母凈利潤1.0-1.1億元（同比+33.0%~54.0%），業(yè)績預(yù)告表現(xiàn)亮眼。
　　23H1業(yè)績預(yù)告表現(xiàn)亮眼，帶狀皰疹疫苗有望帶動公司業(yè)績持續(xù)高增長：整體來看，考慮到23H1有股權(quán)激勵費(fèi)用影響，以及帶狀皰疹疫苗剛上市前期銷售費(fèi)用投入較大，利潤端同比實(shí)現(xiàn)了較快增長，業(yè)績表現(xiàn)亮眼，我們認(rèn)為這一定程度上表明帶狀皰疹疫苗在上市初期凈利率可觀，說明公司2023年以來所做的銷售精細(xì)化（定價(jià)基于市場調(diào)研、受種者引流、宣傳推廣等）較為成功以及帶狀皰疹疫苗終端市場潛力巨大。具體而言，公司積極推進(jìn)帶狀皰疹疫苗的各地準(zhǔn)入及銷售工作，已有近20個省份完成準(zhǔn)入工作，并陸續(xù)實(shí)現(xiàn)銷售和接種。同時(shí)，公司積極拓寬宣傳推廣渠道，構(gòu)建數(shù)字化營銷模式，多措并舉提升該產(chǎn)品市場覆蓋率。
　　持續(xù)夯實(shí)研發(fā)實(shí)力，差異化布局疫苗管線+擬收購傳信生物，長期增長動力足：從研發(fā)層面來看，公司進(jìn)行差異化管線布局，聚焦?jié)M足國家戰(zhàn)略和市場需求的創(chuàng)新大品種，積極布局成人疫苗賽道，如流感病毒裂解疫苗（BK01佐劑）、阿爾茨海默病治療性疫苗等成人創(chuàng)新性疫苗結(jié)合，與此同時(shí)目前公司重組帶狀皰疹疫苗項(xiàng)目處于臨床前研究階段，在兼顧較好的安全性和有效性前提下，持續(xù)積極推進(jìn)重組帶狀皰疹疫苗項(xiàng)目。此外公司于2023年6月發(fā)布公告宣布擬增資收購傳信生物100%股權(quán)（首期1.5億元），傳信生物在mRNA疫苗領(lǐng)域具有核心優(yōu)勢，通過本次投資，百克生物將進(jìn)一步加快建設(shè)mRNA疫苗研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化平臺，完善mRNA疫苗相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)體系。
　　盈利預(yù)測及投資建議?？紤]到公司帶狀皰疹疫苗持續(xù)放量潛力，持續(xù)看好公司全年業(yè)績的高速增長，我們預(yù)計(jì)23-25年業(yè)績分別為4.9/8.4/10.9億元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為51/30/23倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；政策超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。