>> 宏源期貨-鉛鋅日評：基本面弱勢，難以提供滬鉛上行支撐；供給寬松延續(xù)，關(guān)注宏觀擾動-230712
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
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來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾德謙 |
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資訊
鉛
1.7月11日LME鉛庫存累庫1,450噸，大部分來自高雄倉庫，高雄倉庫累庫1,300噸，新加坡倉庫累庫250噸，釜山倉庫去庫100噸，總計累庫1,450噸，7月11日LEM鉛最新庫存數(shù)據(jù)為45,800噸。
2.SMM調(diào)研顯示，6月份市場上鉛精礦供應(yīng)偏緊，尤其是高富含的精礦市場競爭激烈，原料供應(yīng)不足已成常態(tài)，部分鉛冶煉企業(yè)被動壓縮產(chǎn)量。市場粗鉛供應(yīng)十分緊張，河南、湖南均有冶煉廠產(chǎn)量邊際下滑,此外，大型企業(yè)檢修也帶來較大的減量。
鋅
1.7月11日LME鋅庫存下降575噸，至一個多月來的最低水平，新加坡倉庫去庫250噸，巴生倉庫去庫325噸，總計去庫575噸，LME鋅庫存總計72,925噸，刷新一個多月以來的最低水平。
2.上期所公布的數(shù)據(jù)顯示，近期滬鋅庫存處于區(qū)間波動格局，7月7日當(dāng)周，滬鋅庫存有所回落，周度庫存減少12.69%至51,929噸。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日上漲0.49%，滬鉛主力合約收漲0.32%。
6月美聯(lián)儲暫停加息后，7月繼續(xù)加息的預(yù)期增強(qiáng)?；久鎭砜?，廢電瓶流通貨源持續(xù)偏緊，原料供應(yīng)緊張，價格易漲難跌，再生鉛原料成本壓力較大，原生鉛方面，礦端供給偏緊，且冶煉副產(chǎn)品利潤低，尤其是硫酸價格；隨著鉛價回升，原生鉛與再生鉛利潤修復(fù)，疊加檢修結(jié)束，預(yù)計7月鉛錠供給環(huán)比提升；下游消費淡季影響持續(xù)，終端暫無回暖跡象，鉛蓄電池庫存高位，市場消費動力不足，以降價促銷為主，對下游消費回暖的預(yù)期延期至8月；隨著倫鉛價格回落，鉛錠出口窗口關(guān)閉，銷售重回內(nèi)銷。
整體來看，原生鉛與再生鉛冶煉廠檢修結(jié)束，加之利潤有所修復(fù)，冶煉廠生產(chǎn)積極性較高，鉛錠供應(yīng)預(yù)期增加，滬鉛累庫壓力增強(qiáng)，短期鉛價將維持區(qū)間震蕩，需關(guān)注后續(xù)下游補(bǔ)庫及交割貨源移倉情況。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲1.25%，滬鋅主力合約收漲1.43%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌5元/噸至205元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌5元/噸至175元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日上漲15元/噸至165元/噸。
美聯(lián)儲7月加息預(yù)期走強(qiáng)，美元指數(shù)偏強(qiáng)震蕩，金屬承壓?；久鎭砜矗?月鋅錠月產(chǎn)55.55萬噸，較預(yù)期減量收窄；預(yù)計7月內(nèi)蒙等地檢修產(chǎn)量仍有下降空間，隨著滬倫比值提升，鋅精礦進(jìn)口窗口打開，冶煉廠積極備庫，在礦端偏松且利潤較高的情況下，預(yù)計鋅錠將持續(xù)放量，7月預(yù)期產(chǎn)量54.48萬噸，此外，精煉鋅進(jìn)口窗口逐漸打開，預(yù)期7月將有3萬噸以上的鋅錠進(jìn)口，供給寬松格局延續(xù)；供給增加但下游三大板塊需求持續(xù)疲軟，鍍鋅因基建支撐表現(xiàn)相對較好，壓鑄鋅合金內(nèi)銷和出口均較差，氧化鋅因生產(chǎn)工藝的原因整體表現(xiàn)相對平穩(wěn)，隨著下游進(jìn)入淡季，預(yù)計短期消費端難有較好回轉(zhuǎn)。
綜合來看，從國內(nèi)基本面來看，下游持續(xù)弱勢，海外貨源流入國內(nèi)市場，在下游補(bǔ)庫疲軟、進(jìn)口貨源沖擊的情況下，基本面對鋅價支撐減弱，鋅市難以逆轉(zhuǎn)季節(jié)性走弱的趨勢，預(yù)計鋅價承壓運行，需關(guān)注宏觀情緒變動。
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