>> 信達(dá)期貨-煤焦早報(bào)：市場(chǎng)情緒回暖，煤焦反彈-230712
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2023/7/12 |
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信達(dá)期貨 |
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行業(yè)信息
1.央行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布通知，對(duì)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款、信托貸款等存量融資，在一定條件下商業(yè)銀行可以進(jìn)行展期一年。
2.統(tǒng)計(jì)局發(fā)布6月CPI、PPI數(shù)據(jù)，其中CPI同比0.0%，較5月回落0.2%，PPI同比-5.4%，較5月下行0.8%。
焦炭
1.現(xiàn)貨首輪提漲落地，期貨震蕩。7月11日，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)1990元/噸（+0），現(xiàn)貨首輪提漲落地，情緒好轉(zhuǎn)?；钴S合約報(bào)2150.5元/噸（+74.5）?；?2.46元/噸（-74.5），9-1月差51.5/噸（+14）。
2.供減需增，供需缺口擴(kuò)大。本周230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)75.14%（+0.17），焦企產(chǎn)能利用率回落。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)92.11%(+0.13)，鐵水日均產(chǎn)量246.82萬(wàn)噸（-0.06）。鐵水產(chǎn)量高位持平，但鋼材需求淡季后續(xù)上升空間有限。供減需增，供需缺口再次擴(kuò)大。
3.上下游均去庫(kù)，中游投機(jī)需求回升。本周，230家焦企庫(kù)存65.74萬(wàn)噸（-5.92），247家鋼廠庫(kù)存591.77萬(wàn)噸（-12.4），港口庫(kù)存217.5萬(wàn)噸（-1.9）。
焦煤
1.現(xiàn)貨回落，期貨震蕩。7月11日，沙河驛蒙古主焦煤報(bào)1620元/噸（+15），京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)1900（+0），現(xiàn)貨回落。活躍合約報(bào)1360元/噸（+43.5）。基差+260元/噸（-43.5），9-1月差24元/噸（+9）。
2.供給收縮，需求觸底，供需邊際改善。110家洗煤廠開(kāi)工率報(bào)74.33%（-1.1）。隨著現(xiàn)貨價(jià)格回落，洗煤廠開(kāi)工再次回落，不過(guò)蒙煤通關(guān)依舊維持高位，供給彈性較大，中期仍偏寬松。需求方面，本周230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)75.14%（+0.17）。短期供需改善，但中期仍偏寬松。
3.產(chǎn)地去庫(kù)，下游補(bǔ)庫(kù)。礦山庫(kù)存報(bào)283.73萬(wàn)噸（-14.67），洗煤廠精煤庫(kù)存127.4萬(wàn)噸（-15.62）。247家鋼廠庫(kù)存726.05萬(wàn)噸（-2.43），230家焦企庫(kù)存713.22萬(wàn)噸（+0.07）。港口庫(kù)存227.28萬(wàn)噸（+11.78）。
策略建議
宏觀方面，七月底政治局會(huì)議之前，政策預(yù)期暫時(shí)無(wú)法證偽。昨日CPI、PPI表現(xiàn)依舊不好，但市場(chǎng)對(duì)此已有預(yù)期，整體反應(yīng)較為平淡。不過(guò)，盤(pán)后兩部門(mén)發(fā)布16條支持政策，鼓勵(lì)商業(yè)銀行對(duì)符合條件的房地廠開(kāi)發(fā)商貸款進(jìn)行展期一年。
產(chǎn)業(yè)方面，隨著焦煤現(xiàn)貨價(jià)格再次回落，洗煤廠產(chǎn)量隨之下滑，不過(guò)蒙煤通關(guān)依舊維持高位。當(dāng)下的供給主要跟隨價(jià)格變化，有較大的彈性。在進(jìn)口預(yù)期增加的壓力之下現(xiàn)貨上方空間有限。不過(guò)，近期上游洗煤廠去庫(kù)，下游焦企補(bǔ)庫(kù)，短期的庫(kù)存轉(zhuǎn)移對(duì)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格有一定提振作用。焦企產(chǎn)能利用率低位持平，主要受環(huán)保限產(chǎn)及山西升級(jí)4.3米焦?fàn)t的影響，后續(xù)焦炭供給上升空間有限。總體來(lái)看，焦炭供需缺口擴(kuò)大，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。周末焦炭首輪提漲終于落地，這次提漲落地有利于現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖。當(dāng)下焦炭基差較低，在現(xiàn)貨有漲價(jià)預(yù)期的情況下，期現(xiàn)投機(jī)需求有望釋放。
行情的轉(zhuǎn)折往往需要宏觀預(yù)期的兌現(xiàn)，當(dāng)下更多的是因?yàn)檎哳A(yù)期無(wú)法證偽導(dǎo)致市場(chǎng)情緒回暖，真正的轉(zhuǎn)折還需等待實(shí)質(zhì)性的政策利好出臺(tái)。產(chǎn)業(yè)上，焦煤供給壓制價(jià)格彈性，焦炭供需缺口擴(kuò)大支撐價(jià)格。相對(duì)而言，焦炭的供需格局要優(yōu)于焦煤。
受房地產(chǎn)貸款展期的政策刺激，昨日商品市場(chǎng)大幅反彈，煤焦?jié)q逾3%，領(lǐng)漲黑色板塊。可以看到，本次政策的出臺(tái)和上次降息一樣，同樣是在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳的情況下出臺(tái)的。這可能會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)越不好政策越刺激的認(rèn)知。在七月底之前，政策預(yù)期的邏輯大概率不會(huì)發(fā)生根本性改變。在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，政策的支持肯定會(huì)有，但出臺(tái)大力刺激的政策概率較小，故7月下旬不排除市場(chǎng)提前搶跑政策不及預(yù)期逢高空的可能，故也需防范下跌風(fēng)險(xiǎn)。建議J09多單持有，另外，鑒于焦煤供給端長(zhǎng)期壓力仍在，可以做多09煉焦利潤(rùn)（多J09空J(rèn)M09，配比1：2）。
風(fēng)險(xiǎn)因素：煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）、刺激政策出臺(tái)（上行風(fēng)險(xiǎn)）
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