>> 湘財證券-中藥行業(yè)周報:醫(yī)保談判新規(guī)總體偏溫和,建議關注中報業(yè)績-230711
| 上傳日期: |
2023/7/12 |
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| 611KB |
| 格式: |
pdf 共12頁 |
來源: |
湘財證券 |
| 評級: |
增持 |
作者: |
許雯 |
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上周中藥Ⅱ下跌4.71%,醫(yī)藥板塊全面回調 上周醫(yī)藥生物報收8388.78點,下跌2.06%;中藥Ⅱ報收7452.21點,下跌4.71%;化學制藥報收10466.13點,下跌0.15%;生物制品報收7463.27點,下跌2.35%;醫(yī)藥商業(yè)報收6091.7點,下跌4.23%;醫(yī)療器械報收7231.1點,下跌2.15%;醫(yī)療服務報收6680.38點,下跌1.03%。醫(yī)藥板塊全面調整,化學制藥跌幅最小,中藥板塊跌幅最大。中藥板塊的調整一方面或因前期累計漲幅較大,且部分公司近期發(fā)布業(yè)績預增公告導致市場利好兌現(xiàn),另一方面由于近期中藥材價格上漲對成本端形成一定壓力。2023年以來中藥板塊累計漲幅為3.94%,仍是表現(xiàn)最好的子板塊。 從公司表現(xiàn)來看,表現(xiàn)居前的公司有:通化金馬、ST吉藥、珍寶島、ST目藥、西藏藥業(yè);表現(xiàn)靠后的公司有:康恩貝、康緣藥業(yè)、嘉應制藥、昆藥集團、ST康美。 上周中藥PE(ttm)29.81X,PB(lf)2.69X 上周中藥板塊PE為29.81X,近一年PE最大值為33.61X,最小值為17.27X;當前PB為2.69X,近一年PB最大值為3.11X,最小值為2.22X,中藥板塊相對滬深300估值溢價率為155.94%,仍具備一定估值優(yōu)勢,且政策支持與業(yè)績向好為中藥行業(yè)提供了安全邊際。 2023年上半年中藥材價格指數(shù)總體保持上漲態(tài)勢 2023年上半年中藥材價格總指數(shù)整體保持上漲態(tài)勢,均值較去年同期增長12.6%。從第二季度來看,由于市場熱度增加,人流量增大,價格持續(xù)走高。下半年是中藥材市場旺季,需求有望增長,部分中藥材進入產新期和采收期可能帶來價格的小幅變化,但總體而言利好因素相對較多,價格有望繼續(xù)小幅上漲。 醫(yī)保談判新規(guī)總體偏溫和,建議關注中報業(yè)績 上周國家醫(yī)保局公布了2023國談新規(guī),包括《談判藥品續(xù)約規(guī)則》和《非獨家藥品競價規(guī)則》。在2022版國家醫(yī)保目錄中,有大約154個談判品種在今年年底到期面臨續(xù)約,其中,中成藥有27個。這次續(xù)約藥品面臨納入常規(guī)目錄管理、簡易續(xù)約、重新談判、以及其他情況共四種選擇。整體規(guī)則都有一定優(yōu)化。對企業(yè)而言,選擇參與談判還是簡易續(xù)約,可根據自身實際情況進行選擇,爭取較小降幅,但是也面臨調出的風險。這次在計算續(xù)約降幅時,扣除了上次已發(fā)生的降幅,并且醫(yī)?;饛?025年開始對創(chuàng)新藥的直接金額支持將更大??傮w而言,此次談判新規(guī)偏溫和。 此外,截至7月11日共有3家中藥上市公司公布2023年半年度業(yè)績預增公告,其中,東阿阿膠歸母凈利潤預計同比增長65%-78%;太極集團歸母凈利潤預計同比增長340%;康恩貝歸母凈利潤預計同比增長139.4%-163.35%。目前已進入中報業(yè)績披露期,建議關注中報業(yè)績較好的公司。 投資策略:關注增量為行業(yè)帶來的增長空間 在利好政策支持下,我們繼續(xù)看好中藥行業(yè),維持行業(yè)“增持”評級??春弥兴幮袠I(yè)大邏輯不變的基礎上,建議關注行業(yè)增量變化:首先,行業(yè)有望由政策驅動轉向政策+業(yè)績驅動,逐步實現(xiàn)“政策—創(chuàng)新—產品—業(yè)績”的新循環(huán);其次,存量和增量有望共促中藥行業(yè)持續(xù)向好,增量將為行業(yè)未來發(fā)展提供更大驅動力。增量主要來自五個擴容:一是中藥創(chuàng)新藥及經典名方加速上市帶來品種擴容;二是醫(yī)保目錄和基藥目錄調整帶來量的擴容;三是中醫(yī)醫(yī)院及科室建設標準和數(shù)量的提升帶來醫(yī)院端供給擴容;四是中醫(yī)醫(yī)療服務及居民健康意識提升帶來需求端擴容;五是國企改革有望帶來中藥國資背景企業(yè)業(yè)績提升。 重點關注:(1)研發(fā)創(chuàng)新能力較強的企業(yè);(2)進入醫(yī)保、基藥目錄品種較多的企業(yè);(3)獨家品種較多的企業(yè);(4)擁有國資背景且具有核心大品種的優(yōu)勢企業(yè)。 風險提示 ?。?)包括行業(yè)集采等在內的政策趨嚴,導致中藥產品價格大幅下降; ?。?)上市公司在研產品進展低于市場預期; ?。?)醫(yī)保和基藥目錄中中藥占比提升低于市場預期; ?。?)國企改革推進進度不及預期。
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