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核心要點(diǎn)：
　　2023年6月26日-2023年6月30日，食品飲料行業(yè)下跌3.14%
　　上周上證指數(shù)上漲0.13%，深證成指下跌0.29%，滬深300指數(shù)下跌0.56%，創(chuàng)業(yè)板指上升0.14%。申萬(wàn)食品飲料行業(yè)下跌3.14%，漲跌幅排名29/31，跑輸滬深300指數(shù)2.58pct，食飲子板塊漲跌不一，其中肉制品上漲0.51%，軟飲料上漲0.13%，保健品下跌0.13%。
　　白酒價(jià)格恢復(fù)趨緩，靜待旺季催化。6月30日，飛天茅臺(tái)當(dāng)年原裝批發(fā)參考價(jià)為2960元/瓶，較前一周上升1.02%，飛天茅臺(tái)上一年原裝批發(fā)參考價(jià)為3000元/瓶，較前一周上升0.33%。京東普五價(jià)為1389元/瓶，與前一周持平。
　　啤酒、乳制品板塊成本進(jìn)一步下降，盈利改善可期。奶價(jià)方面，2023年6月21日我國(guó)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價(jià)為3.81元/公斤，同比下降7.70%。豬價(jià)方面，2023年6月23日，22個(gè)省市仔豬平均價(jià)為34.82元/千克，生豬平均價(jià)為14.27元/千克，豬肉平均價(jià)為20.11元/千克，均較前一周略微下降。豆粕、玉米現(xiàn)貨價(jià)略微上漲。2023年5月，大麥進(jìn)口平均單價(jià)359.76美元/噸，環(huán)比下降3.64%；2023年6月瓦楞紙出廠價(jià)3260.00元/噸，環(huán)比下降1.51%，箱板紙出廠價(jià)4580元/噸，環(huán)比持平。
　　中報(bào)季有望修復(fù)白酒預(yù)期，高溫利好啤酒板塊
　　端午過(guò)后，市場(chǎng)情緒進(jìn)一步降溫，在宏觀環(huán)境弱復(fù)蘇下，重點(diǎn)關(guān)注需求韌性強(qiáng)的高端白酒，以及受益于所在省份經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快于全國(guó)的區(qū)域龍頭。當(dāng)下酒企對(duì)中秋國(guó)慶旺季規(guī)劃積極，我們對(duì)下半年整體較為樂(lè)觀，目前估值偏低，隨著基本面的逐步向好，市場(chǎng)預(yù)期有望實(shí)現(xiàn)切換，建議把握低預(yù)期下的布局機(jī)會(huì)。短期依舊看好高端及區(qū)域酒，待旺季消化庫(kù)存以及逐步解決高庫(kù)存下低價(jià)竄貨問(wèn)題，次高端將展現(xiàn)較高業(yè)績(jī)彈性。
　　對(duì)于啤酒板塊，持續(xù)的高溫天氣不斷催化需求，企業(yè)旺季鋪貨積極，高端化穩(wěn)步推進(jìn)，隨著消費(fèi)力的逐步恢復(fù)，需求端結(jié)構(gòu)性升級(jí)有望加快。下半年在現(xiàn)飲場(chǎng)景復(fù)蘇+高端化+成本壓力緩解的同步推進(jìn)下，啤酒板塊盈利修復(fù)確定性較強(qiáng)。
　　投資建議
　　中報(bào)季降至，市場(chǎng)預(yù)期有望實(shí)現(xiàn)切換，建議關(guān)注低預(yù)期下的布局機(jī)會(huì)。下半年把握復(fù)蘇主線，持續(xù)看好白酒及餐飲產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)，我們重點(diǎn)推薦需求韌性強(qiáng)的白酒、業(yè)績(jī)復(fù)蘇確定性較強(qiáng)的啤酒、乳制品板塊。維持食品飲料行業(yè)增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；疫情反復(fù)限制消費(fèi)場(chǎng)景；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問(wèn)題；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。