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整體仍處弱復(fù)蘇通道，表現(xiàn)有所分化，景氣有望向上
　　回顧食品飲料板塊23Q2的表現(xiàn)，白酒總體平穩(wěn)但內(nèi)部分化，大眾品整體處修復(fù)通道，部分小食品和餐飲供應(yīng)鏈標(biāo)的增長更快。白酒：酒企經(jīng)營務(wù)實(shí)，高端表現(xiàn)依然穩(wěn)健，次高端分化趨勢(shì)延續(xù)，部分酒企壓力持續(xù)釋放、后續(xù)彈性有望逐步顯現(xiàn)，建議關(guān)注需求向好拐點(diǎn)，緊密跟蹤中秋/國慶旺季的備貨政策及進(jìn)展，期待下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐基本面持續(xù)改善。啤酒：月度銷售受天氣/基數(shù)等因素影響，旺季催化/結(jié)構(gòu)升級(jí)/成本改善仍可期。調(diào)味品：需求待修復(fù)，成本改善，期待基本面好轉(zhuǎn)。餐飲供應(yīng)鏈：下游餐飲門店等客流量修復(fù)，高景氣延續(xù)。休閑零食：產(chǎn)品、渠道變革有望帶動(dòng)業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
　　白酒：高端呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)，次高端分化趨勢(shì)延續(xù)
　　高端基本面延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)，預(yù)計(jì)貴州茅臺(tái)/五糧液/瀘州老窖23Q2營收同比+16%/+15%/+23%，凈利同比+17%/+16%/+28%。次高端分化趨勢(shì)延續(xù)，山西汾酒動(dòng)銷表現(xiàn)較好，預(yù)計(jì)23Q2收入/凈利同比+24%/+30%；舍得酒業(yè)消化庫存仍為當(dāng)前主要任務(wù)，報(bào)表端有望逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)23Q2收入/凈利同比+25%/+25%；酒鬼酒恢復(fù)相對(duì)偏慢、主動(dòng)控貨穩(wěn)價(jià)，預(yù)計(jì)23Q2收入/凈利同比-20%/-18%；區(qū)域次高端整體回款較快，古井貢酒古8/古5/獻(xiàn)禮周轉(zhuǎn)加快，預(yù)計(jì)23Q2收入/凈利同比+22%/+32%，洋河股份/今世緣回款進(jìn)度領(lǐng)先，預(yù)計(jì)23Q2營收同比+15%/+30%，凈利同比+15%（扣非）/+28%。
　　啤酒：旺季催化，景氣延續(xù)
　　Q2為旺季備貨節(jié)點(diǎn)，考慮23年天氣升溫較晚/Q1備貨提前啟動(dòng)/Q2發(fā)貨高基數(shù)等因素，Q2逐月銷量增速有所放緩，但整體看，得益于現(xiàn)飲場(chǎng)景修復(fù)/旺季高溫天氣預(yù)期，Q2龍頭仍有望延續(xù)量價(jià)齊升態(tài)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)23Q2青島啤酒/重慶啤酒收入同比+8%/+8%；利潤端，高端化/成本壓力改善之下，盈利趨勢(shì)向上，預(yù)計(jì)23Q2青島啤酒/重慶啤酒凈利同比+20%/+12%，盈利能力顯著提升。展望23年，消費(fèi)場(chǎng)景與消費(fèi)能力復(fù)蘇帶動(dòng)行業(yè)景氣延續(xù)，供需兩側(cè)共同推動(dòng)高端化向前發(fā)展，成本壓力緩解有望促進(jìn)盈利持續(xù)釋放。
　　調(diào)味品：需求仍在修復(fù)中，關(guān)注成本改善
　　收入端，餐飲需求有序修復(fù)，C端需求平穩(wěn)、健康升級(jí)延續(xù)，海天持續(xù)推動(dòng)庫存消化與渠道備貨，預(yù)計(jì)23Q2收入同比-2%；中炬庫存良性、打款備貨進(jìn)度平穩(wěn)，預(yù)計(jì)23Q2收入同比+5%；千禾受益零添加品類擴(kuò)容，流通招商/鋪貨持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)23Q2收入同比+35%。利潤端，23Q2大豆等成本壓力有所改善，我們預(yù)計(jì)海天/中炬凈利同比持平/+8%，千禾得益于經(jīng)營效率提升，歸母凈利有望高增（同比+80%）。我們預(yù)計(jì)涪陵榨菜23Q2收入/利潤同比-5%/-20%，22Q2疫情受益形成收入與利潤高基數(shù)，23Q2有所承壓。
　　其他：餐飲供應(yīng)鏈高景氣延續(xù)，食品表現(xiàn)有所分化
　　伊利表現(xiàn)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)23Q2收入/凈利同比+6%/+10%。安井維持穩(wěn)健增長，預(yù)計(jì)23Q2收入/凈利同比+28%/+40%；立高產(chǎn)品推新有條不紊，預(yù)計(jì)23Q2收入同比+23%，成本下行但費(fèi)投加大，預(yù)計(jì)凈利同比+55%；千味央廚大B客戶上新加速，預(yù)計(jì)23Q2收入/凈利同比+38%/+40%。絕味隨經(jīng)營環(huán)境恢復(fù)，同店修復(fù)/補(bǔ)貼縮減，預(yù)計(jì)23Q2收入/凈利同比+13%/+950%；鹽津增長勢(shì)能向上，預(yù)計(jì)23Q2收入同比+50%，凈利同比+98%（據(jù)預(yù)告中樞）；甘源渠道改革紅利釋放，預(yù)計(jì)23Q2收入/凈利同比+46%/+257%（據(jù)預(yù)告中樞）；洽洽需求穩(wěn)健，但成本壓力仍存，預(yù)計(jì)23Q2收入/凈利同比+8%/+5%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不達(dá)預(yù)期；市場(chǎng)競爭激烈超過預(yù)期；食品安全問題。