>> 國海證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：悲觀預(yù)期壓制板塊表現(xiàn)，看好白酒中秋表現(xiàn)-230703
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
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| 1746KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
薛玉虎,劉潔銘,宋英男 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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投資要點(diǎn)：
1、板塊受風(fēng)格輪動(dòng)和悲觀情緒影響回調(diào)，靜待后續(xù)催化。上周一級(jí)子行業(yè)中食品飲料跌幅3.14%，跑輸上證綜指（0.13%）3.01個(gè)百分點(diǎn)。各細(xì)分行業(yè)中除軟飲料板塊保持略有上漲（上漲0.20%），其他板塊均有不同程度下跌。上周板塊繼續(xù)回調(diào)，預(yù)計(jì)仍受市場風(fēng)格輪動(dòng)、消費(fèi)信心疲軟等因素影響；但當(dāng)前板塊估值已回調(diào)至合理偏低位置，靜待后續(xù)渠道調(diào)研信息、二季度業(yè)績反饋、中秋旺季備貨等因素催化。個(gè)股方面，上周佳禾食品漲幅第一（+7.41%），桂發(fā)祥（+6.88%），皇氏集團(tuán)（+6.56%），華統(tǒng)股份（+5.39%），順鑫農(nóng)業(yè)（+5.35%）、燕塘乳業(yè)（+5.26%）等領(lǐng)漲。
2、酒企反饋信心充足，我們看好中秋旺季動(dòng)銷，板塊仍處布局最佳窗口期。上周白酒板塊回調(diào)，下跌2.80%。我們此前強(qiáng)調(diào)，回調(diào)主要受宏觀層面的擔(dān)憂，而非針對(duì)白酒。近期各龍頭酒企召開股東大會(huì)并與資本市場展開交流，整體反饋良好。5月以來行業(yè)數(shù)據(jù)及端午假期數(shù)據(jù)平淡，引發(fā)市場擔(dān)憂，并線性外推擔(dān)憂中秋旺季表現(xiàn)。但我們認(rèn)為，行業(yè)當(dāng)前仍處于淡季，銷售端波動(dòng)對(duì)酒企全年任務(wù)影響程度較小，終端調(diào)研反饋基本面變化意義不大，線性外推易將恐慌情緒放大，5-6月表現(xiàn)實(shí)際符合預(yù)期。此外，我們明確看好今年白酒中秋旺季表現(xiàn)。一方面，白酒動(dòng)銷與消費(fèi)場景聯(lián)系緊密，預(yù)計(jì)今年中秋消費(fèi)場景將全面恢復(fù)，不受外部因素限制，行業(yè)有望在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)彈性增長；另一方面，過去三個(gè)傳統(tǒng)節(jié)日（2022年春節(jié)以及中秋，2023年春節(jié)）禮贈(zèng)消費(fèi)相對(duì)疲軟，今年中秋禮贈(zèng)消費(fèi)預(yù)計(jì)也將快速修復(fù)，提振板塊情緒。整體來看，我們認(rèn)為白酒板塊當(dāng)下仍處于基本面、估值以及情緒與預(yù)期的低位，經(jīng)過近期震蕩板塊已基本回調(diào)到位，板塊向上趨勢(shì)明確，當(dāng)前位置建議布局，繼續(xù)看好茅臺(tái)+區(qū)域次高端龍頭。
3、大眾品消費(fèi)需求弱復(fù)蘇，恢復(fù)仍需等待，關(guān)注估值安全邊際足+有預(yù)期催化個(gè)股。6月整體外部環(huán)境仍有承壓，但展望全年來看，消費(fèi)場景與消費(fèi)力的恢復(fù)趨勢(shì)還在，進(jìn)入2023Q3，食品多數(shù)板塊業(yè)績基數(shù)逐漸走低，其中啤酒、軟飲料、鹵制品等產(chǎn)品進(jìn)入旺季，預(yù)計(jì)業(yè)績呈逐季改善趨勢(shì)。另外，食品板塊還將迎來糧食、包材、油脂等成本高位回落帶來的利潤彈性。近期可關(guān)注估值安全邊際較足，有預(yù)期催化的公司。推薦個(gè)股：百潤股份、絕味食品、伊利股份、元祖股份、天潤乳業(yè)、甘源食品、安井食品、洽洽食品、國聯(lián)水產(chǎn)等。
4、行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略：整體來看白酒行業(yè)穩(wěn)健向好的趨勢(shì)不變，次高端邏輯持續(xù)兌現(xiàn)；大眾品情緒最悲觀時(shí)點(diǎn)已過，估值回落后龍頭企業(yè)的投資價(jià)值凸顯，基于此我們維持食品飲料行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
白酒：推薦貴州茅臺(tái)、口子窖、洋河股份、今世緣、古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒、伊力特、五糧液、金徽酒等。
大眾品：推薦百潤股份、絕味食品、伊利股份、元祖股份、天潤乳業(yè)、甘源食品、安井食品、洽洽食品、國聯(lián)水產(chǎn)等。
短期推薦：貴州茅臺(tái)、百潤股份、絕味食品。
5、風(fēng)險(xiǎn)提示：1）疫情影響餐飲渠道恢復(fù)低于預(yù)期；2）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致消費(fèi)升級(jí)速度受阻；3）行業(yè)政策變化導(dǎo)致競爭加?。?）原材料價(jià)格大幅上漲；5）重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績或不及預(yù)期；6）食品安全事件等。
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