>> 平安證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：關(guān)注中報(bào)有望超預(yù)期的公司-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
大小： |
1152KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
張晉溢,王萌 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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白酒行業(yè)
本周白酒指數(shù)（中信）累計(jì)漲跌幅-2.48%。漲幅前三的個(gè)股為：順鑫農(nóng)業(yè)（+5.35%）、迎駕貢酒（+3.10%）、ST皇臺(tái)（+2.04%）；跌幅前三的個(gè)股為山西汾酒（-7.59%）、今世緣（-7.61%）、老白干酒（-7.75%）。
觀點(diǎn)：白酒修復(fù)在途，關(guān)注中報(bào)超預(yù)期。本周瀘州老窖、古井貢酒、酒鬼酒召開股東大會(huì)，整體來看酒企對(duì)年度目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)信心充足。全年過半，動(dòng)銷持續(xù)環(huán)比改善；從庫存看，由于酒企進(jìn)行二季度回款，庫存水平環(huán)比上升，整體保持在合理區(qū)間。目前居民消費(fèi)意愿仍在筑底，靜待修復(fù)。我們認(rèn)為目前白酒板塊的估值處于階段內(nèi)較低水平，且行業(yè)具備穿越周期的能力，建議立足長期戰(zhàn)略布局，推薦關(guān)注兩條主線，一是需求堅(jiān)挺的高端及次高端酒企，推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、舍得酒業(yè)；二是受疫情沖擊較小的蘇皖區(qū)域龍頭酒企，推薦古井貢酒、今世緣、洋河股份。
食品行業(yè)
本周食品指數(shù)（中信）累計(jì)漲跌幅-1.94%。漲幅前三的個(gè)股為：佳禾食品（+7.41%）、桂發(fā)祥（+6.88%）、華統(tǒng)股份（+5.37%）；跌幅前三的個(gè)股為良品鋪?zhàn)樱?6.64%）、安井食品（-6.92%）、來伊份（-9.72%）。
觀點(diǎn)：消費(fèi)持續(xù)修復(fù)，把握啤酒旺季帶來的機(jī)會(huì)。伴隨原材料、包材成本持續(xù)下行，大眾品盈利能力或?qū)⒌玫叫迯?fù)，細(xì)分行業(yè)具備布局價(jià)值，尤其是高溫天氣有望催化啤酒銷售氛圍。啤酒：高端化趨勢(shì)持續(xù)，疊加22年低基數(shù)、現(xiàn)飲場景復(fù)蘇和高溫氣候，旺季啤酒有望實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。速凍食品、預(yù)制菜、冷凍烘焙：行業(yè)空間廣闊，長期邏輯清晰，伴隨下游餐飲行業(yè)景氣度逐漸改善，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)有望快速搶占市場份額，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和精細(xì)化費(fèi)用管理改善盈利能力。乳制品：原奶價(jià)格持續(xù)回落，競爭趨緩，盈利能力將得到修復(fù)，同時(shí)乳企處于估值低位，看好全國性乳企估值修復(fù)和區(qū)域性乳企彈性釋放。調(diào)味品：復(fù)蘇斜率相對(duì)平緩，隨著后續(xù)餐飲渠道修復(fù)加速、庫存消化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，板塊業(yè)績有望逐季改善。我們認(rèn)為需求復(fù)蘇和成本回落將持續(xù)成為大眾品下半年主線，推薦安井食品、千味央廚，建議關(guān)注青島啤酒、燕京啤酒。
個(gè)股觀點(diǎn)
貴州茅臺(tái)，本周累計(jì)漲跌幅-1.09%。觀點(diǎn)：1）公司積極推進(jìn)多項(xiàng)改革措施，持續(xù)推動(dòng)i茅臺(tái)線上平臺(tái)的建設(shè)，提升直營占比，提高盈利能力；精簡系列酒產(chǎn)品，推出茅臺(tái)1935擴(kuò)寬系列酒千元價(jià)格帶，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，營收規(guī)模實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升。2）自3月開始進(jìn)入消費(fèi)淡季，飛天茅臺(tái)批價(jià)整體保持穩(wěn)定，短期看，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，茅臺(tái)批價(jià)回升幅度承壓；長期來看，得益于茅臺(tái)的高品牌壁壘和強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，茅臺(tái)批價(jià)穩(wěn)中有升，表明終端需求仍具有較強(qiáng)支撐力。3）我們認(rèn)為，茅臺(tái)作為高端白酒代表將充分受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，技改項(xiàng)目大幅提升了茅臺(tái)酒的產(chǎn)能為公司長足發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，同時(shí)系列酒有望持續(xù)放量并成長出新的大單品。伴隨庫存消化，回款進(jìn)度良好，我們看好公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
五糧液，本周累計(jì)漲跌幅-2.35%。觀點(diǎn)：1）核心大單品第八代五糧液批價(jià)穩(wěn)中有升，動(dòng)銷增速表現(xiàn)強(qiáng)勁，經(jīng)銷商庫存相對(duì)良性；公司向中高價(jià)位產(chǎn)品聚焦，五糧春、五糧醇、五糧特頭曲、尖莊等全國性戰(zhàn)略大單品和區(qū)域性重點(diǎn)品牌影響力持續(xù)增強(qiáng)。2）渠道方面，公司傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道、直銷團(tuán)購渠道、創(chuàng)新渠道分工明確、互為補(bǔ)充，渠道布局顯著優(yōu)化，直銷渠道占比持續(xù)提升，數(shù)字化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)。3）在商務(wù)宴席場景復(fù)蘇、公司改革持續(xù)推進(jìn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化、品牌力堅(jiān)挺背景下，五糧液作為高端白酒龍頭，有望實(shí)現(xiàn)價(jià)穩(wěn)量升。我們看好五糧液長期競爭力，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
瀘州老窖，本周累計(jì)漲跌幅-4.70%。觀點(diǎn)：1）公司堅(jiān)持“國窖”和“瀘州老窖”雙品牌運(yùn)作，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善，高檔國窖品牌力不可撼動(dòng)，中檔特曲卡位次高端價(jià)格帶，低檔頭曲二曲定位大眾消費(fèi)，品牌矩陣日臻完善，中高檔白酒在公司戰(zhàn)略支撐下，整體毛利率保持在合理區(qū)間。2）在渠道上精耕細(xì)作，公司深耕西南、華北等優(yōu)勢(shì)市場，布局渠道下沉，積極推進(jìn)華東、華南等潛力市場招商進(jìn)度，全國化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，同時(shí)品牌專營模式增強(qiáng)終端掌控力，發(fā)展動(dòng)能有望得到釋放。3）管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，致力于消費(fèi)者培育。因此我們看好瀘州老窖的長期競爭力，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
山西汾酒，本周累計(jì)漲跌幅-7.59%。觀點(diǎn)：1）管理層人事調(diào)整平穩(wěn)落地，新任袁清茂董事長在股東大會(huì)上明確工作重心，提出聚焦?fàn)I銷、品質(zhì)、文化賦能、深化改革、管理優(yōu)化“五個(gè)聚焦”，全方位推動(dòng)汾酒高質(zhì)量發(fā)展，汾酒發(fā)展勢(shì)能得以持續(xù)。2）省內(nèi)消費(fèi)場景復(fù)蘇加快拉動(dòng)省內(nèi)營收增長，聚焦15個(gè)頭部城市，持續(xù)拓展環(huán)山西、華東以及華南市場，全國化勢(shì)頭不減。3）加快數(shù)字化系統(tǒng)的建立與落地，打通生產(chǎn)到消費(fèi)鏈路，掌控真實(shí)消費(fèi)數(shù)據(jù)，提高公司控價(jià)能力，實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用精準(zhǔn)投放。展望未來，公司將持續(xù)聚焦高端產(chǎn)品打造、品牌高價(jià)值塑造、高端消費(fèi)者培育。我們看好山西汾酒持續(xù)改革驅(qū)動(dòng)的發(fā)展能力，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
洋河股份，本周
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