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估值面:板塊估值極具性價比
　　■白酒板塊估值已極具性價比:白酒板塊估值已經(jīng)在相對低位盤整較長時間，上周后半段受匯率下跌影響又再次下探，今年普遍已在20倍左右，下半年估值切換后均在20倍以下。
　　部分標的估值已靠近去年10月末極致壓力環(huán)境下的底部估值;
　　重點酒企標的出現(xiàn)PEG接近甚至小于1的情況;
　　白酒與海外奢侈品或國際烈酒對比，估值已折價明顯。
　　業(yè)績面:大多酒企回款優(yōu)秀，全年業(yè)績確定性足
　　■價值底線來自于業(yè)績置信度，歷史經(jīng)驗看與估值相匹配的業(yè)績不再下修即是底部?；仡?8年末和22年末，彼時定價的核心，還是去論證最后的業(yè)績預期的確信程度，仔細去測算每- -家酒企的業(yè)績能否不再下調(diào)，以此來評估價值配置點。
　　■今年大多數(shù)酒企業(yè)績置信度較高。今年經(jīng)營環(huán)境已明顯改善，頭部酒企目標堅定，回款進度均較超預期，渠道端有庫存但韌性仍足。從價格帶看,高端酒企和區(qū)域次高端業(yè)績預測置信度較高，擴張型次高端仍需觀察。
　　■預計明后年盈利下修已price-in,而頭部酒企十四五目標不變、經(jīng)營穩(wěn)健，支撐價值底線。
　　風險提示
　　■消費力持續(xù)極端低迷至量價負循環(huán)，預期不斷下調(diào);
　　■行業(yè)競爭加劇;
　　■行業(yè)負面政策傳聞發(fā)酵等。