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核心要點(diǎn)：
　　上周中藥Ⅱ上漲1.88%，漲幅位居子行業(yè)第三
　　上周醫(yī)藥生物報(bào)收8565.25點(diǎn)，上漲1.05%；中藥Ⅱ報(bào)收7820.84點(diǎn)，上漲1.88%；化學(xué)制藥報(bào)收10482.17點(diǎn)，上漲2.23%；生物制品報(bào)收7642.95點(diǎn)，上漲0.88%；醫(yī)藥商業(yè)報(bào)收6360.58點(diǎn)，上漲2.75%；醫(yī)療器械報(bào)收7389.72點(diǎn)，上漲0.57%；醫(yī)療服務(wù)報(bào)收6749.65點(diǎn)，下跌1.78%。子行業(yè)中漲幅最大的是醫(yī)藥商業(yè)，跌幅最大的是醫(yī)療服務(wù)，中藥板塊漲幅位居第三。2023年以來表現(xiàn)最好的是中藥板塊，累計(jì)漲幅達(dá)9.08%。
　　從公司表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：嘉應(yīng)制藥、東阿阿膠、西藏藥業(yè)、大理藥業(yè)、*ST太安；表現(xiàn)靠后的公司有：華神科技、方盛制藥、太極集團(tuán)、壽仙谷、華潤三九。
　　上周中藥PE(ttm)31.05X，PB(lf)2.86X 
　　上周中藥板塊PE為31.05X，近一年P(guān)E最大值為33.61X，最小值為17.27X；當(dāng)前PB為2.86X，近一年P(guān)B最大值為3.11X，最小值為2.22X，中藥板塊相對滬深300估值溢價(jià)率為165.8%，仍具備一定估值優(yōu)勢，且政策支持與業(yè)績向好為中藥行業(yè)提供了安全邊際。
　　多品類中藥材價(jià)格上漲拉動(dòng)價(jià)格總指數(shù)上行
　　上周中藥材價(jià)格總指數(shù)為254.08點(diǎn)，較前一周上漲1.4個(gè)百分點(diǎn)，從十二個(gè)中藥材大類看，呈現(xiàn)出10漲2跌，樹脂類藥材價(jià)格指數(shù)漲幅繼續(xù)居首。目前中藥材市場行情穩(wěn)定，多個(gè)品類價(jià)格上漲拉動(dòng)總指數(shù)上行，預(yù)計(jì)后期價(jià)格指數(shù)有望繼續(xù)小幅走高。
　　2023年國家醫(yī)保目錄調(diào)整工作開始，關(guān)注中藥新藥及獨(dú)家品種
　　6月29日國家醫(yī)保局發(fā)布《2023年國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄調(diào)整工作方案》及申報(bào)指南的公告，2023年醫(yī)保目錄申報(bào)工作于7月1日開啟，也意味著新版醫(yī)保目錄調(diào)整工作正式開始。2023年醫(yī)保目錄調(diào)整的變化主要體現(xiàn)在三個(gè)方面，即申報(bào)條件、調(diào)整程序和強(qiáng)化監(jiān)督。在申報(bào)條件方面，對藥品獲批和修改適應(yīng)癥的時(shí)間要求進(jìn)行了順延，2018年1月1日至2023年6月30日期間修改適應(yīng)癥或功能主治發(fā)生重大變化的藥品可主動(dòng)申報(bào)調(diào)整，對納入《鼓勵(lì)仿制藥品目錄》、《鼓勵(lì)研發(fā)申報(bào)兒童藥品清單》的藥品以及罕見病治療用藥不設(shè)置獲批時(shí)間。從近年來醫(yī)保目錄調(diào)整的結(jié)果看，2019年以來醫(yī)保目錄談判的成功率不斷走高（由2019年的58.8%提升至2022年的82.3%），價(jià)格降幅基本穩(wěn)定在60%左右，兒童用藥及罕見病用藥的受重視程度日益提高，對中成藥的擴(kuò)容也在持續(xù)推進(jìn)，談判成功的藥品從上市到納入醫(yī)保的時(shí)間已縮短至1-2年。進(jìn)入醫(yī)保目錄帶來的院端放量值得關(guān)注，建議重點(diǎn)關(guān)注中藥新藥及獨(dú)家品種的醫(yī)保目錄談判及調(diào)整情況。
　　投資策略：關(guān)注增量為行業(yè)帶來的增長空間
　　在利好政策支持下，我們繼續(xù)看好中藥行業(yè)，維持行業(yè)“增持”評級(jí)?？春弥兴幮袠I(yè)大邏輯不變的基礎(chǔ)上，建議關(guān)注行業(yè)增量變化：首先，行業(yè)有望由政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向政策+業(yè)績驅(qū)動(dòng)，逐步實(shí)現(xiàn)“政策—?jiǎng)?chuàng)新—產(chǎn)品—業(yè)績”的新循環(huán)；其次，存量和增量有望共促中藥行業(yè)持續(xù)向好，增量將為行業(yè)未來發(fā)展提供更大驅(qū)動(dòng)力。增量主要來自五個(gè)擴(kuò)容：一是中藥創(chuàng)新藥及經(jīng)典名方加速上市帶來品種擴(kuò)容；二是醫(yī)保目錄和基藥目錄調(diào)整帶來量的擴(kuò)容；三是中醫(yī)醫(yī)院及科室建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)和數(shù)量的提升帶來醫(yī)院端供給擴(kuò)容；四是中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)及居民健康意識(shí)提升帶來需求端擴(kuò)容；五是國企改革有望帶來中藥國資背景企業(yè)業(yè)績提升。
　　重點(diǎn)關(guān)注：（1）研發(fā)創(chuàng)新能力較強(qiáng)的企業(yè)；（2）進(jìn)入醫(yī)保、基藥目錄品種較多的企業(yè)；（3）獨(dú)家品種較多的企業(yè)；（4）擁有國資背景且具有核心大品種的優(yōu)勢企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）包括行業(yè)集采等在內(nèi)的政策趨嚴(yán)，導(dǎo)致中藥產(chǎn)品價(jià)格大幅下降；
　?。?）上市公司在研產(chǎn)品進(jìn)展低于市場預(yù)期；
　?。?）醫(yī)保和基藥目錄中中藥占比提升低于市場預(yù)期；
　?。?）國企改革推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期。