>> 湘財證券-中藥行業(yè)周報：全國中成藥集采落地，降價幅度符合市場預期-230629
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
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| 613KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許雯 |
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上周中藥Ⅱ下跌2.13%，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)分化
上周醫(yī)藥生物報收8476.07點，下跌3.16%；中藥Ⅱ報收7676.23點，下跌2.13%；化學制藥報收10253.29點，下跌2.43%；生物制品報收7576.6點，下跌2.33%；醫(yī)藥商業(yè)報收6190.59點，下跌1.39%；醫(yī)療器械報收7348.05點，下跌2.07%；醫(yī)療服務報收6872.19點，下跌7.57%。醫(yī)藥板塊繼續(xù)呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢，前期漲幅較大的醫(yī)療服務出現(xiàn)大幅調(diào)整，中藥板塊跌幅相對較小。2023年以來中藥板塊累計漲幅達7.06%，超額收益與其他子板塊相比較為明顯。
從公司表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：華神科技、方盛制藥、康緣藥業(yè)、太極集團、易明醫(yī)藥；表現(xiàn)靠后的公司有：ST太安、珍寶島、盤龍藥業(yè)、佐力藥業(yè)、同仁堂。
上周中藥PE(ttm)30.51X，PB(lf)2.81X
上周中藥板塊PE為30.51X，近一年P(guān)E最大值為33.61X，最小值為17.27X；當前PB為2.81X，近一年P(guān)B最大值為3.11X，最小值為2.22X，中藥板塊相對滬深300估值溢價率為160.4%，仍具備一定估值優(yōu)勢，且政策支持與業(yè)績向好為中藥行業(yè)提供了安全邊際。
部分中藥材需求增加帶動中藥材價格指數(shù)小幅走高
上周中藥材價格總指數(shù)為250.64點，較前一周上漲0.5個百分點，從十二個中藥材大類看，呈現(xiàn)出9漲3跌，樹脂類藥材價格指數(shù)漲幅居首。目前中藥材市場需求量增加明顯，供給端受產(chǎn)地產(chǎn)量波動影響較大，預計后期價格指數(shù)有望小幅走高。
全國中成藥集采落地，降價幅度符合市場預期
近期全國中成藥集采中選結(jié)果公布。共有86家企業(yè)、95個報價代表品參與現(xiàn)場競爭，最終63家企業(yè)、68個品規(guī)藥品中選，中選率為71.6%，中選品種平均降幅為49.36%。本次中選藥品主要用于內(nèi)科、骨傷科、眼科、腫瘤、心血管系統(tǒng)、婦科等治療領域，中選產(chǎn)品主要是復方血栓通、冠心寧等品種，銀杏葉提取物流標，中藥注射劑中標價格整體高于口服制劑。報價與產(chǎn)品組的企業(yè)批文數(shù)相關(guān)，批文數(shù)不多的產(chǎn)品競爭相對較溫和，批文數(shù)較多的產(chǎn)品降價幅度較大，部分獨家品種未參與競標。在63家企業(yè)中，貴州益佰、吉林吉春、山西衛(wèi)華、陜西東泰、神威藥業(yè)有2個品種擬中選，其他企業(yè)有1個品種擬中選。總體而言，本次中藥材集采降價幅度符合市場預期，醫(yī)療機構(gòu)認可度較高的產(chǎn)品普遍降幅較小，后續(xù)的集采執(zhí)行及采購量分配值得關(guān)注。在集采中，獨家品種依然具有優(yōu)勢，反映出中藥創(chuàng)新依然是行業(yè)主線。
投資策略：關(guān)注增量為行業(yè)帶來的增長空間
在利好政策支持下，我們繼續(xù)看好中藥行業(yè)，維持行業(yè)“增持”評級?？春弥兴幮袠I(yè)大邏輯不變的基礎上，建議關(guān)注行業(yè)增量變化：首先，行業(yè)有望由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向政策+業(yè)績驅(qū)動，逐步實現(xiàn)“政策—創(chuàng)新—產(chǎn)品—業(yè)績”的新循環(huán)；其次，存量和增量有望共促中藥行業(yè)持續(xù)向好，增量將為行業(yè)未來發(fā)展提供更大驅(qū)動力。增量主要來自五個擴容：一是中藥創(chuàng)新藥及經(jīng)典名方加速上市帶來品種擴容；二是醫(yī)保目錄和基藥目錄調(diào)整帶來量的擴容；三是中醫(yī)醫(yī)院及科室建設標準和數(shù)量的提升帶來醫(yī)院端供給擴容；四是中醫(yī)醫(yī)療服務及居民健康意識提升帶來需求端擴容；五是國企改革有望帶來中藥國資背景企業(yè)業(yè)績提升。
重點關(guān)注：（1）研發(fā)創(chuàng)新能力較強的企業(yè)；（2）進入醫(yī)保、基藥目錄品種較多的企業(yè)；（3）獨家品種較多的企業(yè)；（4）擁有國資背景且具有核心大品種的優(yōu)勢企業(yè)。
風險提示
?。?）包括行業(yè)集采等在內(nèi)的政策趨嚴，導致中藥產(chǎn)品價格大幅下降；
?。?）上市公司在研產(chǎn)品進展低于市場預期；
?。?）醫(yī)保和基藥目錄中中藥占比提升低于市場預期；
（4）國企改革推進進度不及預期。
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