>> 光大證券-銀行業(yè)理財(cái)月度觀察(2023年6月)：6月銀行理財(cái)?shù)募灸┬?yīng)-230712
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
大?。?/td>
| 1849KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王一峰,董文欣 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
季末效應(yīng)影響下，6月末理財(cái)規(guī)模環(huán)比下降1萬億左右，7月以來理財(cái)資金快速回流。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，6月末理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模較上月末下降3.8%；趨勢(shì)外推，預(yù)估全市場(chǎng)理財(cái)規(guī)模較5月末下降1萬億左右，降幅與去年同期近似，7月第一周因季節(jié)性因素暫時(shí)回表的理財(cái)資金多數(shù)如期回流。
?、傩掳l(fā)產(chǎn)品上，理財(cái)公司6月新發(fā)封閉式產(chǎn)品771只，發(fā)行量較上月提升6.5%，其中近200只產(chǎn)品起息日在7月上旬，有助于在季末時(shí)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)存款資金留存；理財(cái)公司開放式產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較上月提升44.3%至228只，發(fā)行數(shù)量創(chuàng)新高，其中，每日開放型產(chǎn)品線數(shù)量占比46.5%，成為最主要的新發(fā)開放式產(chǎn)品線。當(dāng)前階段客戶整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，“活錢理財(cái)”類產(chǎn)品較好的兼具了低波穩(wěn)健以及高流動(dòng)性特征，客戶接受度較好，新發(fā)開放式產(chǎn)品的短期化趨勢(shì)不斷增強(qiáng)。我們也關(guān)注到，一方面，這類產(chǎn)品負(fù)債端靈活性較高，但是資產(chǎn)端主要配置存款、存單、短期限高評(píng)級(jí)債券等資產(chǎn)，部分低波穩(wěn)健產(chǎn)品存款占比達(dá)7成，一定程度上會(huì)增加流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)積聚；另一方面，一些銀行代銷渠道為提高客戶申贖的便利性，通過打包銷售數(shù)十只現(xiàn)金管理類理財(cái)/貨幣市場(chǎng)基金的方式，打造了“貨幣+”產(chǎn)品，變相突破了監(jiān)管對(duì)于單日快贖上限1萬元的限制。目前招行、興業(yè)、平安、中信等多家銀行都有類似產(chǎn)品銷售，單只產(chǎn)品單日可贖回最高金額5-80萬不等。隨著產(chǎn)品銷售規(guī)模增長(zhǎng)，一旦因市場(chǎng)環(huán)境急劇變化遭遇客戶集中贖回，很可能加劇流動(dòng)性及市場(chǎng)的脆弱性。
?、诖胬m(xù)產(chǎn)品運(yùn)行上，1）以日開型產(chǎn)品為代表的申贖便利的開放式產(chǎn)品線季節(jié)性效應(yīng)更為明顯，觀測(cè)樣本顯示，6月末每日開放型（含現(xiàn)金管理類理財(cái)）、最小持有期型產(chǎn)品規(guī)模分別較上月末下降10.2%、2.2%，且跨季后資金隨即回升；其中，現(xiàn)金管理類理財(cái)較上月末下降10.7%。固定期限定開型產(chǎn)品僅在開放期內(nèi)投資者可申贖，并無明顯季節(jié)性。2）進(jìn)一步觀察現(xiàn)金管理類理財(cái)規(guī)模的日間變化，季末四天（6月27-30日）規(guī)模較上日分別下降1.7%、2.5%、6.3%、12.8%，跨季后資金快速回流理財(cái)，7月第一周存續(xù)規(guī)模逐日回升，其中7月4-5日單日規(guī)模增長(zhǎng)高達(dá)18.3%、3.4%。截至7月9日，規(guī)模已較6月末增長(zhǎng)26.1%，其中，面向高凈值客戶的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品季末效應(yīng)相對(duì)更為明顯。
6月固收類產(chǎn)品近1個(gè)月年化收益率中樞2.8%，環(huán)比上月下降0.4pct。固收類理財(cái)整體凈值水平仍延續(xù)震蕩走升態(tài)勢(shì)，但近1個(gè)月年化收益率中樞環(huán)比上月下降0.4pct。分產(chǎn)品子類看，現(xiàn)金管理類理財(cái)7日年化收益率中樞2.20%，較上月持平；純固收產(chǎn)品收益率中樞較上月下滑1pct左右，“固收+”產(chǎn)品收益率中樞較上月下滑0.3pct，“固收+”產(chǎn)品收益率中樞仍低于純固收產(chǎn)品。
多家理財(cái)公司下調(diào)產(chǎn)品費(fèi)率，疊加理財(cái)代銷不斷擴(kuò)面，有助提振理財(cái)產(chǎn)品銷售。6月至今，已有招銀、中郵、華夏、北銀等多家理財(cái)公司發(fā)布費(fèi)率調(diào)整公告，產(chǎn)品費(fèi)率下調(diào)涉及銷售服務(wù)費(fèi)、固定管理費(fèi)、超額業(yè)績(jī)報(bào)酬等，涵蓋權(quán)益類、現(xiàn)金管理類等產(chǎn)品類型，費(fèi)率優(yōu)惠多為階段性安排。在2022年3-4月的破凈壓力下，銀行理財(cái)曾從產(chǎn)品策略調(diào)整、費(fèi)率優(yōu)惠、自購(gòu)產(chǎn)品、投資者教育等多重維度提振投資者信心、維穩(wěn)理財(cái)規(guī)模。當(dāng)前理財(cái)收益率提升相對(duì)乏力，階段性下調(diào)產(chǎn)品費(fèi)率，有助于優(yōu)化購(gòu)買體驗(yàn)、提振理財(cái)產(chǎn)品銷售。除費(fèi)率優(yōu)惠外，各家理財(cái)公司還不斷拓展代銷渠道，據(jù)聯(lián)合智評(píng)統(tǒng)計(jì)，截至6月末，共有27家理財(cái)公司拓展代銷渠道881家，較上月增加29家。借助代銷甚至直銷渠道觸達(dá)更廣泛的客群，有助于理財(cái)公司持續(xù)做大理財(cái)AUM、提升市占率。
風(fēng)險(xiǎn)分析：第三方數(shù)據(jù)可能有統(tǒng)計(jì)偏差；市場(chǎng)環(huán)境及投資者行為具有不確定性。
|
|
