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事件：7月10日，央行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于延長(zhǎng)金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)政策期限的通知，將有關(guān)政策適用期限統(tǒng)一延長(zhǎng)至2024年年底。具體而言，去年11月23日發(fā)布的“金融十六條”中第四條和第八條兩項(xiàng)政策明確延期。第四條中，原有規(guī)定2023年5月23日之前到期，現(xiàn)規(guī)定2024年12月31日前到期的房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)貸款、信托貸款等存量融資可以允許超出原規(guī)定多展期1年。第八條中，原有規(guī)定2023年5月23日前，現(xiàn)規(guī)定2024年12月31日前向?qū)ｍ?xiàng)借款支持項(xiàng)目發(fā)放的配套融資在貸款期限內(nèi)不下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)。其他不涉及適用期限的政策長(zhǎng)期有效。
　　地產(chǎn)市場(chǎng)有所遇冷，政策出臺(tái)提振樓市信心。此次政策出臺(tái)考慮了當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)有所遇冷的形勢(shì)。地產(chǎn)銷(xiāo)售端仍承壓，今年1-5月全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積累計(jì)同比下降0.9%，比1-4月回落0.5pct。而6月末30大中城市商品房成交面積當(dāng)月同比下降33%，中斷了自2月以來(lái)的正增趨勢(shì)。開(kāi)發(fā)端仍較為低迷，今年1-5月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比下降7.2%，降幅較1-4月擴(kuò)大1pct。而在“保交樓”等地產(chǎn)政策支持下，房地產(chǎn)重點(diǎn)項(xiàng)目竣工加速，今年1-5月房屋竣工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)19.6%，比1-4月提升0.8pct。在金融十六條相關(guān)政策即將到期之際，政策延期有望提振樓市信心。一方面引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)“保交樓”的支持，另一方面持續(xù)呵護(hù)房企融資和地產(chǎn)銷(xiāo)售復(fù)蘇，在盤(pán)活存量的同時(shí)促進(jìn)增量。
　　保持地產(chǎn)信貸投放平穩(wěn)有序，緩釋地產(chǎn)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。2022年末五家披露數(shù)據(jù)上市銀行對(duì)公房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口合計(jì)為2.84萬(wàn)億元，據(jù)此測(cè)算商業(yè)銀行整體對(duì)公地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口為21.9萬(wàn)億元，占總資產(chǎn)比重僅為7.01%，相較22年中收縮0.49pct。金融十六條政策延期有助于保持房地產(chǎn)信貸投放平穩(wěn)有序，降低房企信用風(fēng)險(xiǎn)。22年末29家披露數(shù)據(jù)上市銀行對(duì)公地產(chǎn)平均不良率為3.33%，較22年中上升48bp。政策延期“以時(shí)間換空間”，將緩釋對(duì)公地產(chǎn)信貸下調(diào)評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，防止銀行對(duì)公地產(chǎn)不良率快速上升。
　　投資建議：政策延期呵護(hù)地產(chǎn)市場(chǎng)，銀行資產(chǎn)質(zhì)量維穩(wěn)。今年銀行股表現(xiàn)仍取決于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面?！敖鹑谑鶙l”延期將促進(jìn)地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)步回暖，緩釋銀行資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。從受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇貸款結(jié)構(gòu)改善的角度，建議關(guān)注寧波銀行、常熟銀行、平安銀行。從低估值、高股息、投資性?xún)r(jià)比角度，建議關(guān)注國(guó)有行、渝農(nóng)商行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，政策效果不及預(yù)期，銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化。