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公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告。預(yù)計(jì)23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.25億元-1.4億元，同比+60%~79%。其中，預(yù)計(jì)23Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元-0.60億元，同比+96%~161%。23Q2公司線上、線下渠道收入均保持快速增長，中高端產(chǎn)品增速明顯，毛利率持續(xù)提升。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，中高端產(chǎn)品占比提升。公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，23Q2公司中高端品牌自由點(diǎn)收入同比+50%，推動(dòng)公司整體毛利率提升。同時(shí)，公司進(jìn)一步豐富自由點(diǎn)大健康系列產(chǎn)品SKU，對原有有機(jī)純棉、敏感肌系列產(chǎn)品進(jìn)行升級，并于2023年5月推出新品益生菌系列。
　　組織架構(gòu)優(yōu)化，外圍市場有望放量。公司在深耕川渝云貴陜等核心省份的同時(shí)，進(jìn)一步拓展外圍省份市場，目前在河北、江蘇、湖南等省份已實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。此外，公司對外圍省份進(jìn)行精細(xì)化管理，將廣東、河北、湖南區(qū)域負(fù)責(zé)人提升至總監(jiān)級別，決策權(quán)限及決策效率有所提升，有望進(jìn)一步放量。
　　優(yōu)化營銷體系，投放效率提升。公司持續(xù)加大市場拓展和廣宣類資源投入，擴(kuò)大消費(fèi)者人群和產(chǎn)品銷售的覆蓋范圍，持續(xù)提升公司品牌影響力。公司主推毛利較高的大健康系列產(chǎn)品，線下各渠道的費(fèi)用投放效率均有所提升，電商整體投放效率逐步優(yōu)化。
　　盈利預(yù)測及投資建議。公司作為區(qū)域性龍頭走向全國，處于業(yè)績快速放量期，成長空間大，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.49億元、3.14億元和4.13億元，分別同比增長33%、26%、31%，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)23年P(guān)E為27.7X，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭日益加劇，原材料價(jià)格波動(dòng)，營銷網(wǎng)絡(luò)拓展未達(dá)預(yù)期。