>> 招商證券-韻達股份(002120)擬推出股權激勵，關注公司改善空間-230712
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
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公司發(fā)布2023年股權激勵計劃草案，擬面向361名董事、高管、中層管理人員及核心業(yè)務骨干授予不超過3557萬份股票期權，約占總股本1.22%，行權價格為每股9.73元。
擬推出股權激勵和員工持股計劃，提升凝聚力。公司發(fā)布2023年股權激勵計劃草案，擬向361名董事、高管、中層管理人員及核心業(yè)務骨干授予不超過3557萬份股票期權，行權價格為每股9.73元，同時擬將回購的700萬股股票以每股6.3元的價格轉讓給員工持股計劃。二者考核目標條件均為：1、2024年歸母凈利潤不低于35億元或2024年度公司業(yè)務量增長率較2023年比不低于行業(yè)平均增長率，解除限售比例為50%；2、2025年歸母凈利潤不低于36.5億元或2025年度公司業(yè)務量增長率較2023年不低于行業(yè)平均增長率，解除限售比例為50%。公司激勵計劃有助于調動員工積極性，提升凝聚力，促進公司可持續(xù)發(fā)展。
單票價格具備韌性，關注公司改善空間。從各家單票收入環(huán)比增速情況來看：申通（-5.6%）＜圓通（-2.1%）＜韻達（+0.4%）＜順豐（+2%），僅韻達及順豐單票收入環(huán)比有所上升，公司1-5月平均單價為2.54元，同比提升2分錢。從各家1-5月累計市占率來看，圓通、韻達、申通累計市占率分別為16.6%、14.1%、12.9%，當前韻達累計市占率與圓通相差2.5pcts。全年來看，預計伴隨公司網(wǎng)點管理改善，盈利能力有望企穩(wěn)，建議關注長期改善空間。
投資建議。行業(yè)方面，短期看好線上消費持續(xù)復蘇，中期下沉市場人均網(wǎng)購頻次仍有較大提升空間，預計2023年行業(yè)單量增速為15%左右。公司發(fā)布股權激勵計劃草案及員工持股計劃有利于提升凝聚力，確保公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標的實現(xiàn)。韻達在經(jīng)歷疫情曲折后網(wǎng)點管理持續(xù)改善，業(yè)績有望進入改善通道，基于公司股權激勵目標指引和行業(yè)修復態(tài)勢，預計23-25年歸母凈利潤為27.9/34.9/40.9億元，對應23年PE為10.0x，PB為1.4x，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期、市場競爭超預期、疫情反復導致物流受阻、加盟網(wǎng)絡不穩(wěn)定、運輸成本大幅上漲。
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