>> 方正證券-中寵股份(002891)公司點評報告：海外業(yè)務恢復增長態(tài)勢，國內自主品牌拉力持續(xù)提升-230713
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
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| 671KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
婁倩,馮永坤 |
| 下載權限： |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預告，預計2023年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.85-1.03億元，同比增長24.37%-50.71%；扣除非經常性損益后的凈利潤為0.81-0.99億元，同比增長21.41%-48.32%。
點評：
公司2023年半年度業(yè)績較上年同期實現大幅上升，主要原因是：2023年上半年，公司積極開拓銷售渠道、創(chuàng)新品牌營銷，持續(xù)優(yōu)化內部管理，降本增效及價格管控效果顯著，同時也受益于匯率變化，主營業(yè)務毛利率較上年同期顯著提升；隨著公司聚焦戰(zhàn)略的進一步推進以及海外業(yè)務的開拓，國內業(yè)務及海外業(yè)務收入穩(wěn)步增長。
海外客戶去庫存已近尾聲，出口訂單恢復正增長。受到客戶去庫存的影響，2022年下半年至2023年一季度境外出口訂單有所下滑，公司境外出口業(yè)務承壓。目前，公司海外客戶去庫存的現象已接近尾聲，2023年4月，公司出口訂單已經基本恢復，5月出口訂單已經實現正增長，預計Q3出口訂單將維持增長態(tài)勢，公司境外業(yè)務收入將得到進一步提升。
海外工廠營收穩(wěn)步增長，產能擴張持續(xù)提供業(yè)務增量。美國是公司產品出口的主要市場之一，2022年及2023年Q1美國自有工廠的營收保持著較高的增速，美國寵物食品市場對于“本土”生產的寵物零食需求旺盛，客戶訂單充足。公司美國工廠產能缺口明顯，為增強公司海外業(yè)務競爭力，公司擬投資6000萬美元建設美國第二工廠項目，該項目建成后將實現12000噸的產能，這將提振公司海外業(yè)務增量，滿足海外客戶的需求，提升公司市場競爭力及盈利能力。
國內業(yè)務由渠道依賴向品牌拉力轉變，降本增效利于業(yè)績改善。在公司業(yè)務的早期，通過渠道建設獲得了快速的增長，目前已經在國內市場具有了一定的業(yè)務規(guī)模，公司秉持過硬的產品品質已建立一定的品牌影響力，通過持續(xù)的營銷推廣和降本增效、價格管控等策略調整，預期國內業(yè)務盈利將持續(xù)改善。
投資評級與估值
我們預計公司2023-2025年實現營業(yè)收入分別為37.57、44.21、52.66億元，歸母凈利潤1.54、2.26、3.58億元，EPS分別為0.53、0.77、1.22元，對應PE分別為47.80、32.72、20.65，維持“推薦”評級。
風險提示：原材料價格風險；匯率波動風險；業(yè)績不及預期風險
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