>> 光大證券-完美世界(002624)2023年半年度業(yè)績預(yù)告點評：主力產(chǎn)品業(yè)績短期承壓，多品類布局踏入新周期-230713
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
大小： |
819KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
付天姿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：完美世界發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，公司2023H1歸母凈利潤3.6至4.0億元，同比下滑68.35-64.83%；扣非凈利潤2.8至3.2億元，同比下滑58.24-52.28%。23H1公司非經(jīng)常性損益約為0.8億元，同比大幅下降，主要系22H1確認游戲業(yè)務(wù)海外子公司股權(quán)處置收益。
點評：因核心產(chǎn)品《幻塔》流水下滑、《天龍八部》收入遞延，游戲業(yè)務(wù)增速下滑。1）《幻塔》基于游戲產(chǎn)品生命周期，流水較22H1高位自然放緩。根據(jù)點點數(shù)據(jù)，23H1《幻塔》APPStore中國區(qū)游戲暢銷榜平均排名為152名，相較22H1同比下降101名，熱度有所衰減。展望23H2，《幻塔》有望通過內(nèi)容革新、強化營銷等方式帶來流水貢獻。2）MMORPG新游《天龍八部2》由于上線時間較短，收入分期確認，業(yè)績將有望于23H2持續(xù)釋放。
旗下產(chǎn)品矩陣品類豐富，積極推進研發(fā)上線可期。1）7月12日，作為國內(nèi)首批搭載UE5引擎的仙俠類MMORPG端游，公司旗艦產(chǎn)品《誅仙世界》公布計劃前瞻，產(chǎn)品推進進展明確。該產(chǎn)品將于23年7月相繼舉辦先鋒測試會與ChinaJoy UE5版本試玩，并計劃在12月開啟壓軸測試。2）《一拳超人》、《百萬亞瑟王》、《女神異聞錄》、《Perfect New World》等創(chuàng)新品類海外測評口碑良好，后續(xù)產(chǎn)品落地有望在24年貢獻流水增量。3）《神魔大陸2》、《誅仙2》、《代號：新世界》等經(jīng)典多端品類產(chǎn)品若研發(fā)順利推進，《幻塔》移動端所積累的千萬級純新用戶池有望進一步擴充。4）《靈籠》IP、自研IP的兩款開放世界產(chǎn)品正陸續(xù)推進測試，或提高整體游戲儲備供給，開啟優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品周期。
精品化策略孕育多元化影視，業(yè)務(wù)進展穩(wěn)健，市場口碑良好。1）旗下影視類型廣泛，劇情、愛情、奇幻、古裝、武俠品類均有涉獵，涵蓋不同觀眾喜好。2）核心作品市場反響熱烈，討論熱度較高、好評居多。截至7月12日，《護心》、《星落凝成糖》豆瓣小組討論數(shù)分別達19744、10679；《星落凝成糖》、《云襄傳》、《護心》豆瓣評分均破7分。3）多款儲備作品穩(wěn)步推進，后續(xù)有望促進影視業(yè)務(wù)增長。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司堅持“經(jīng)典品類迭代升級+創(chuàng)新品類突破轉(zhuǎn)型”戰(zhàn)略推進研發(fā)，多品類產(chǎn)品上線有望釋放業(yè)績增量，同時積極擁抱影視業(yè)務(wù)，打造良好口碑應(yīng)對競爭?？紤]到公司短期受《幻塔》與《天龍八部2》業(yè)績低迷擾動，后續(xù)《誅仙世界》、《Perfect New World》等旗艦產(chǎn)品上線進程仍有不確定性，我們下調(diào)23-25年歸母凈利潤預(yù)測至12.8 /15.7/17.8億元（較上次預(yù)測-21.2%/-17.8%/-17.1%），現(xiàn)價對應(yīng)PE 23/19/17倍?？紤]到公司《天龍八部2》收入遞延有望帶動23H2業(yè)績回暖，新品管線儲備豐富，蒸汽平臺助力國產(chǎn)游戲出海，積極探索AI技術(shù)應(yīng)用和布局，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：游戲表現(xiàn)不及預(yù)期；監(jiān)管政策風(fēng)險，買量成本上升，影視業(yè)務(wù)減值，技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。
|
|
