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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，2023年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為3.71-4.10億元，同比增長40%-55%，較2021H1增長41%-57%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.07-3.47億元，同比增長52%-71%，較2021H1增長37%-54%。
　　公司上半年實(shí)現(xiàn)營收、利潤雙增：受益于線下客流恢復(fù)、終端消費(fèi)復(fù)蘇，商務(wù)場景修復(fù)良好，疊加公司系統(tǒng)性地提升產(chǎn)品力、渠道力、品牌力、運(yùn)營力，2023H1公司各品牌營收增長良好。同時(shí)，在控制終端折扣以提升毛利率、直營和團(tuán)購快速增長、費(fèi)用率下降驅(qū)動下，公司上半年利潤實(shí)現(xiàn)高增。
　　二季度業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，增速進(jìn)一步向上改善：單季度來看，23Q2歸母凈利潤為1.15-1.55億元，同比增長95%-162%；較2021Q1同比增長42%-91%，而此前23Q1（較2021Q1）同比增速為41%，23Q2業(yè)績表現(xiàn)進(jìn)一步向上改善。
　　23Q2扣非歸母凈利潤為0.87-1.27億元，同比增長144%-255%，較2021H1增長26%-83%。
　　公司下半年業(yè)績有望延續(xù)景氣：我們認(rèn)為商務(wù)場景修復(fù)態(tài)勢有望在年內(nèi)延續(xù)，疊加男性消費(fèi)者在購買服裝決策時(shí)更偏理性、購物目的明確、頻次相對較低，故而男裝剛需屬性相對更強(qiáng)；同時(shí)男性對品牌有更強(qiáng)的粘性，男裝板塊業(yè)績相對有一定持續(xù)性。下半年公司業(yè)績有望呈穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢。
　　盈利預(yù)測和投資建議：中長期來看，報(bào)喜鳥品牌堅(jiān)持西服第一品牌戰(zhàn)略，推出運(yùn)動西服擴(kuò)大消費(fèi)場景；哈吉斯品牌拓展產(chǎn)品品類，渠道端優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，加大三四線城市布局，打開向上增長空間。公司有望通過階梯式品牌矩陣實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.9、7.1、8.4億元，同比增長29.3%、19.8%、18.2%，對應(yīng)歸母凈利率為11.2%、11.7%、12.3%。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為14.2x、11.9x、10.1x，我們維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中高端服裝行業(yè)競爭加??；渠道擴(kuò)張速度不及預(yù)期；終端消費(fèi)疲軟