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投資要點(diǎn)：
　　美國通脹繼續(xù)回落。6月美國CPI同比繼續(xù)下行至3.0%，較上一月大幅下行了1個(gè)百分點(diǎn)，為2021年3月以來最低水平。從結(jié)構(gòu)來看，能源通脹大幅下行是主要貢獻(xiàn)。不過，去年同期高基數(shù)也有影響。如果剔除基數(shù)，年化平均通脹水平仍高達(dá)6.0%。
　　核心通脹壓力略有緩解。6月核心CPI同比大幅回落至4.8%，其中，核心商品通脹環(huán)比再度轉(zhuǎn)負(fù)；而核心服務(wù)通脹雖有緩解，仍在高位，對高通脹仍有支撐。
　　往前看，隨著二手車價(jià)格的繼續(xù)放緩，有望帶動(dòng)核心商品通脹繼續(xù)下行；而租金通脹也有緩解跡象，接下來幾個(gè)月，核心服務(wù)通脹也有望緩解。不過，考慮到美國經(jīng)濟(jì)下行較慢，年底核心通脹或難以回到3%以下，離美聯(lián)儲的目標(biāo)尚遠(yuǎn)，短期或難以看到美聯(lián)儲的寬松。
　　市場預(yù)期如何？根據(jù)CME觀察顯示，截至7月12日，市場預(yù)期美聯(lián)儲在7月大概率加息1次（概率超90%），此后維持高利率水平到明年，并預(yù)期美聯(lián)儲大概率于明年3月降息。