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事件描述
　　分眾披露23年半年度業(yè)績預告，預計23年上半年實現歸母凈利潤21.50-22.80億，比上年同期增長53.19%-62.46%，扣非后凈利潤19.10-20.40億元；單二季度歸母凈利潤12.09-13.39億元，同比提升154.53%-181.89%，扣非歸母凈利潤11.10-12.40億元，同比提升314.18%-362.69%。
　　事件評論
　　Q2業(yè)績表現略超預期，預計廣告消耗量將保持高速增長，疫后復蘇邏輯逐步驗證：1）廣告主渠道交流，預計消費品23年營銷費用有所提升，線下渠道份額提升較大的主要是梯媒，分眾將優(yōu)先受益；2）3/4/5月電梯LCD和海報刊例費的同比增速持續(xù)加快，CTR數據顯示，5月電梯LCD廣告花費同比增長33.4%，電梯海報廣告花費同比增加37%，在“618”電商大促帶動下預計Q2廣告消耗量有望持續(xù)高同比增速，Q2歸母凈利潤在低基數的情況下預計實現超過150%的同比增長，驗證疫后修復邏輯。
　　交通行業(yè)廣告渠道投放活躍，在電梯LCD和電梯海報的廣告同比增長達三位數。新能源汽車、自行車/電動自行車、航空公司等品類的增投力度較大，已成為帶動交通行業(yè)廣告增長的主動力，5月份交通行業(yè)電梯海報廣告花費同比增加246.6%，同比增速超過了飲品、食品等消費品行業(yè)。
　　影視院線行業(yè)逐步復蘇，有望刺激影院廣告業(yè)務。4月影院視頻廣告月度花費同比增加超1000%，可部分歸因于影視院線行業(yè)的回暖：截止7月10日，2023年全年票房已經超過290億，接近2022年總票房，暑期檔優(yōu)質電影將持續(xù)接力帶動影院銀幕廣告增長。
　　消費廣告主占比高、政策扶持下業(yè)績彈性大：1）12月放開后公司作為受損最嚴重的標的率先反彈，但23年春節(jié)后因Q1梯媒數據相對平淡有所回調；2）家居促進政策等消費刺激政策有望相繼出臺，22年公司消費品廣告業(yè)務占營業(yè)收入比重超過50%，消費復蘇帶動下公司業(yè)績有望進一步抬升。
　　樓宇媒體渠道價值進一步提升：品牌廣告以展示為主，其核心在于塑造品牌，需要長時期的重復曝光，從而加強用戶對品牌的認知，推動用戶自發(fā)傳播并形成購買力。對于生命周期長，注重品牌塑造搶占用戶心智的企業(yè)來說，品牌廣告是投放剛需。目前廣告主多數采用線上微信+抖音/快手，線下分眾的投放組合形式進行營銷推廣，樓宇媒體成為不可或缺的廣告投放組合。
　　優(yōu)質點位進一步聚焦：截至2023年3月底，公司加盟和自營的電梯LCD以及電梯海報媒體點位合計達到271.0萬臺，較2021年底增加1.4%，其中電梯LCD自營點位在一二線城市分別增長5.0%和9.0%，進一步向優(yōu)質點位聚焦。
　　盈利預測：我們持續(xù)看好樓宇媒體賽道的投資價值，預計2023-2024年歸母凈利潤為47.8/60.6億元，對應當前估值22/18X，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　1、宏觀經濟波動，復蘇不及預期風險；
　　2、梯媒市場競爭加劇。