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事件
　　美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，美國6月CPI同比上漲3%（預期3.1%，前值4%），連續(xù)12個月漲幅回落，且為2021年3月以來最小漲幅。環(huán)比來看，美國6月CPI上漲0.2%，預期0.3%，前值0.1%。剔除波動性較大的食品和能源價格后，美國6月核心CPI同比上漲4.8%，為2021年11月以來最小漲幅，預期5.0%，前值5.3%；6月核心CPI環(huán)比上漲0.2%，預期0.3%，前值0.4%。
　　點評
　　能源價格大幅回落是6月CPI好于預期的主要原因。美國6月CPI同比增速連續(xù)第12個月回落，好于預期和前值，環(huán)比增速收窄。從細分領(lǐng)域來看，6月能源價格同比增速跌幅擴大至-16.7%，其中能源商品同比下降了26.8%，能源服務價格同比增速轉(zhuǎn)負至-1.1%。食品方面，食品價格同比和環(huán)比增速均在收窄，同比增速連續(xù)第10個月下降。
　　核心通脹增速放緩的趨勢較為明確。美國6月核心CPI同比漲幅和環(huán)比漲幅均好于預期和前值，核心通脹壓力將逐步放緩的趨勢較為明確。商品方面，受到二手車價格回落的影響，核心商品價格環(huán)比增速轉(zhuǎn)負至-0.1%。服務方面，核心服務價格環(huán)比增速收窄至0.3%。盡管當前薪資、住房價格和運輸服務價格等分項的上漲壓力仍然存在，但環(huán)比增速繼續(xù)回落，未來美國核心通脹壓力或進一步趨緩。
　　隨著高基數(shù)效應消退，下半年美國通脹或回升，將對美聯(lián)儲貨幣政策構(gòu)成支撐。在去年的高基數(shù)下，上半年美國通脹值明顯回落。進入下半年，隨著高基數(shù)效應逐步消退，美國通脹或?qū)⒒厣Ｊ聦嵣?，美國通脹率離美聯(lián)儲2%的政策目標仍然存在距離。我們認為美聯(lián)儲緊縮的立場短期內(nèi)不會改變，在7月加息25BP仍然是大概率事件，未來是否會繼續(xù)加息將取決于未來的經(jīng)濟、就業(yè)、通脹等關(guān)鍵數(shù)據(jù)，年內(nèi)降息的可能性較低。
　　風險提示：經(jīng)濟增長不及預期，貿(mào)易保護主義的蔓延，美聯(lián)儲政策超預期。