>> 安信證券-行動教育(605098)疫后主業(yè)恢復(fù)強(qiáng)勁，大客戶戰(zhàn)略成效顯著-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇多永 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)增公告，2023年上半年公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入2.8-3.0億元，同比增長39%-49%；歸母凈利潤1.0-1.1億元，同比增長103%-123%；扣非后歸母凈利潤0.97-0.99億元，同比增長132%-137%。
2023H1業(yè)績預(yù)計大幅增長，疫后恢復(fù)十分強(qiáng)勁。公司2023年上半年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入2.8-3.0億元，同比增長39%-49%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.0-1.1億元，同比增長103%-123%。若剔除2022年上半年疫情封控影響，公司2023年上半年營業(yè)收入和歸母凈利潤分別預(yù)計較2021年同期的歷史最高點增長16%-24%和30%-43%。單季度來看，公司2023年第二季度預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入1.7-1.9億元，同比增長65%-84%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.8-0.9億元，同比增長99%-123%。公司二季度整體排課量高于2021年，并且報到率也維持在高位。截至一季度末，公司合同負(fù)債累計77169萬元，為2022年收入的1.7倍，在手訂單充裕，預(yù)計全年業(yè)績有望加速釋放。
大客戶戰(zhàn)略成效顯著，優(yōu)質(zhì)訂單提升品牌效應(yīng)。公司對于大客戶的定義為一年內(nèi)付費100萬元以上的客戶。2023年以來公司大客戶的開拓成效顯著，5月與郎酒達(dá)成戰(zhàn)略合作，為郎酒提供世界一流的管理教育知識體系、方法和工具，并為郎酒建立專屬管理體系，形成各模塊不低于30個管理課題。合作協(xié)議有效期18個月，合同金額1680萬元，達(dá)成大客戶戰(zhàn)略落地開門紅。郎酒戰(zhàn)略合作的落地體現(xiàn)了頭部企業(yè)對公司課程價值的認(rèn)可，同時優(yōu)質(zhì)大客戶的開拓也將帶來附屬效應(yīng)，為公司打開深度成長空間，對未來招生起到良好的示范帶頭作用，有望進(jìn)一步提升公司品牌效應(yīng)，推動大客戶戰(zhàn)略的執(zhí)行落地。
牽手釘釘打造“行動釘”，數(shù)字化平臺賦能企業(yè)管理。2022年9月公司與阿里巴巴集團(tuán)釘釘事業(yè)部簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在“管理教育+數(shù)字化管理工具”方面深度合作，共同推出數(shù)字化平臺系統(tǒng)——“行動釘”為企業(yè)家管理進(jìn)行賦能，幫助企業(yè)降本增效。同時，雙方還將聯(lián)合開發(fā)一系列數(shù)字化相關(guān)課程。截至2022年11月，雙方共同研發(fā)的關(guān)于人力資源管理的數(shù)字化平臺已經(jīng)在研發(fā)測試階段，并按計劃順利推進(jìn)。該合作將有助于公司在企業(yè)管理數(shù)字化教育方面的加速落地，幫助更多的中小企業(yè)打造符合自身發(fā)展需要，且高效流轉(zhuǎn)的企業(yè)數(shù)字化平臺，為公司培育新增長點。
投資建議：維持“買入-A”評級。2023年上半年公司消課確認(rèn)收入節(jié)奏高，大客戶戰(zhàn)略成果顯著，業(yè)績預(yù)計實現(xiàn)較高增長。預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入同比增長33.8%、29.1%和26.0%；歸母凈利潤同比增長82.7%、24.9%和21.2%；EPS分別為1.71元、2.14元和2.60元，動態(tài)PE分別為23.0倍、18.4倍和15.2倍，動態(tài)PB分別為4.1倍、3.7倍和3.2倍。公司致力成長為世界級實效商學(xué)院，制定了“一核兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略，在聚焦企業(yè)管理培訓(xùn)主業(yè)的同時，大力發(fā)展管理咨詢和股權(quán)投資兩大業(yè)務(wù)。公司已推出了股權(quán)激勵，覆蓋了董監(jiān)高及核心員工，有助于實現(xiàn)公司利益與員工利益捆綁，助力公司長期較快發(fā)展?？春霉?023年業(yè)績彈性及公司未來發(fā)展前景，維持公司“買入-A”評級，給予2023年30倍PE，目標(biāo)價51.45元。
風(fēng)險提示：消課確認(rèn)收入進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、市場開拓低于預(yù)期、優(yōu)秀師資流失等風(fēng)險。
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