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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2023Q1公司排課及到課率持續(xù)恢復(fù)，利潤表現(xiàn)超預(yù)期；預(yù)計(jì)隨著Q2排課報(bào)到率持續(xù)回暖，業(yè)績(jī)釋放可期。
　　投資要點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)超預(yù)期，增持。公司排課快速恢復(fù)，上調(diào)23年歸母凈利潤為2.17億元（前值2.12億元），下調(diào)24年歸母凈利潤為2.84億元（前值3.00億元），新增25年歸母凈利潤3.56億元，EPS分別為1.84/2.41/3.01元，給予23年29.3倍PE，維持目標(biāo)價(jià)為54.00元。
　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：2022年公司實(shí)現(xiàn)營收4.51億元/-18.8%，歸母凈利潤1.11億元/-35.1%，扣非歸母凈利潤0.99億元/-33.8%。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收1.10億元/+12.0%，歸母凈利潤0.18億元/+124.0%，扣非歸母凈利潤0.15億元/+191.2%，利潤端表現(xiàn)超預(yù)期，主要由于報(bào)到率顯著回暖，新訓(xùn)占比提升。
　　排課及到課率持續(xù)恢復(fù)，費(fèi)用率優(yōu)化。23Q1單季度公司毛利率77.68%/+8.33pct，歸母凈利率16.24%/+8.12pct；期間費(fèi)用率62.71%/-5.94pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)-3.09pct/-3.44pct/-0.72pct/+1.31pct至35.91%/22.56%/7.24%/-3.00%。排課及到課率持續(xù)恢復(fù)，新簽回暖，截至23Q1末公司合同負(fù)債7.72億元，同增0.9pct，環(huán)比增長(zhǎng)0.6pct，新簽訂單同增30.8%，支撐業(yè)務(wù)持續(xù)修復(fù)可期。
　　實(shí)效管理教育引領(lǐng)者，一核兩翼成長(zhǎng)可期。公司依托研發(fā)+師資+渠道，募投建立五大城市智慧管理培訓(xùn)基地，降本提效；通過培訓(xùn)+咨詢+Saas平臺(tái)多元化布局，拉長(zhǎng)客戶服務(wù)周期，孕育新增長(zhǎng)點(diǎn)；成立產(chǎn)業(yè)基金，依托學(xué)員企業(yè)豐富資源，積極布局股權(quán)投資。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)拓展盈利不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、疫情反復(fù)等風(fēng)險(xiǎn)