>> 中銀證券-同慶樓(605108)門店拓展持續(xù)推進(jìn)，凈利水平實現(xiàn)同比高增-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
大小： |
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pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民 |
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此報告為加密報告 |
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近日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)增公告。公司預(yù)計2023年半年度實現(xiàn)歸母凈利潤同比增加493.32%至702.78%；扣非歸母凈利潤預(yù)計同比增加625.27%至881.20%。2023年1-5月，餐飲社零yoy+22.6%，本地餐飲消費(fèi)實現(xiàn)正常修復(fù)。且隨商務(wù)活動復(fù)蘇和婚宴催化，宴請和酒席需求高增。隨著上半年酒店餐飲業(yè)的復(fù)蘇回暖，公司業(yè)績有望實現(xiàn)良好增長。展望全年，我們看好公司餐飲門店持續(xù)擴(kuò)展，多業(yè)務(wù)并進(jìn)疊加餐飲宴會需求持續(xù)增長下達(dá)成良好業(yè)績，我們維持增持評級。
支撐評級的要點
23年半年度凈利增長，同比去年實現(xiàn)高增。據(jù)公司23H1業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2023年半年度實現(xiàn)歸母凈利潤為1.25億元至1.70億元,去年同期為2111.67萬元，同比增加493.32%至702.78%；扣非歸母凈利潤預(yù)計為0.90億元至1.21億元,去年同期為1234.30萬元，同比增加625.27%至881.20%。據(jù)統(tǒng)計局，2023年1-5月，餐飲社零收入達(dá)19958億元，yoy+22.6%，復(fù)蘇趨勢明確。Q2以來在低基數(shù)作用下，4月餐飲社零yoy+43.8%，5月餐飲社零yoy+35.1%，實現(xiàn)同比高增長。23年受益于市場信心復(fù)蘇，拓店節(jié)奏逐步回歸正軌。上半年已在常州、淮北、合肥、無錫等地加密布局餐飲、宴會、酒店門店。此外在6月，公司公眾號宣布無錫、滁州、南京、句容四個城市即將啟幕餐飲和宴會新店，預(yù)計H2開業(yè)，并現(xiàn)已開啟婚宴預(yù)售。公司預(yù)計2024年開始餐飲、賓館門店將進(jìn)入全面拓展快車道，并將長三角、環(huán)太湖地區(qū)以及大灣區(qū)作為重點發(fā)展區(qū)域。預(yù)計23年在公司積極經(jīng)營和行業(yè)修復(fù)雙重驅(qū)動下，全年業(yè)績會有較好提升。
食品業(yè)務(wù)市場空間較大，首次開放鮮肉大包加盟店，有望快速做大業(yè)務(wù)。自21年食品業(yè)務(wù)開展后，此項業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。2022年，同慶樓食品業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)營收9394萬元，同比增長超5倍。2023年食品業(yè)務(wù)公司全力打造自驅(qū)型組織，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，全面提升組織運(yùn)營效率。近日，公司首次開放鮮肉大包連鎖店加盟，首批在合肥地區(qū)開放加盟100家，隨著合肥地區(qū)加盟店的成熟，未來也將會在全國進(jìn)行復(fù)制，有望超過1000家。據(jù)挖貝網(wǎng)信息，鮮肉大包加盟商的總投資大約15-20萬元，投資回報期大約8-10個月，具有較強(qiáng)投資吸引力。根據(jù)英敏特數(shù)據(jù)，2019年中國早餐市場規(guī)模達(dá)1,8萬億元，預(yù)計2020-2025年將以7.7%的復(fù)合增速持續(xù)增長，2025年可達(dá)2.6萬億元。公司正在積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈，大力發(fā)展食品業(yè)務(wù)，其市場空間較大，有望開創(chuàng)公司業(yè)務(wù)新的增長點，且能將公司百年老字號品牌深入社區(qū)，提高品牌影響力。
餐飲、賓館、食品“三輪驅(qū)動”進(jìn)入加速發(fā)展時期。2023年公司計劃新開4-8家餐飲業(yè)務(wù)門店，賓館業(yè)務(wù)公司計劃完成2-4家新店開業(yè)，發(fā)展經(jīng)營委托管理項目1-3家，聚焦長三角，挺進(jìn)大灣區(qū)。23年公司進(jìn)一步完善餐飲、賓館、食品“三輪驅(qū)動”發(fā)展戰(zhàn)略，有望進(jìn)入加速發(fā)展時期。
估值
公司餐飲門店拓展持續(xù)推進(jìn)，酒店模型不斷完善，食品業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力產(chǎn)品和渠道。公司以餐飲優(yōu)勢為核心發(fā)展酒店和食品業(yè)務(wù)，多元協(xié)同發(fā)展下有望打造優(yōu)秀餐飲綜合體，三輪驅(qū)動戰(zhàn)略正在逐步落實。結(jié)合公司23年H1業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)，我們維持公司23-25年EPS1.08/1.57/2.01元的盈利預(yù)測，對應(yīng)市盈率分別為32.6/22.4/17.5倍，維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
市場競爭加劇風(fēng)險，后續(xù)餐飲等消費(fèi)需求恢復(fù)及門店拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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