>> 開源證券-興業(yè)科技(002674)公司信息更新報告：2023H1業(yè)績高增，核心業(yè)務(wù)盈利能力提升-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
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| 708KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2023H1業(yè)績預(yù)告高增，核心業(yè)務(wù)盈利能力提升，維持“買入”評級
2023H1歸母凈利潤預(yù)告區(qū)間為0.88-1.03億元，同增71.2%-100.4%，其中2023Q2為0.6-0.75億元，同增25.5-57.1%，2023H1利潤高增主要系：（1）主業(yè)銷量同比增長的同時毛利率受益于2023Q1提價、低價庫存?zhèn)湄浻兴嵘?；?）宏興完整并表（2022年只并6月單月）&凈利率提升。2023H1扣非歸母凈利潤預(yù)告區(qū)間為0.81-0.96億元，同增102.27%-139.72%，其中2023Q2為0.58-0.73億元，同比增長40-76%。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為2.1/2.7/3.2億元，對應(yīng)EPS為0.7/0.9/1.1億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為17.0/13.5/11.3倍，公司堅定一站式牛皮革材料供應(yīng)商戰(zhàn)略，主業(yè)穩(wěn)健&汽車內(nèi)飾高速發(fā)展&寶泰收入有望高增，股權(quán)激勵目標彰顯信心，維持“買入”評級。
主業(yè)：4-5月淡季不淡提振收入，皮料成本下降預(yù)計驅(qū)動2023Q2毛利率改善
2023Q1公司收入4.64億元，其中母公司實現(xiàn)收入2.7億，宏興收入1.1億元，寶泰皮革實現(xiàn)收入6800萬左右。預(yù)計2023Q2鞋包袋皮革主業(yè)收入環(huán)比提速及盈利能力改善：受益于下游采購需求復(fù)蘇，4-5月淡季不淡且2023Q1產(chǎn)品進行小幅提價。利潤端，皮料為主要原材料，2022年在成本中占比40.2%，美國鹽漬牛皮進口單價已經(jīng)維持較長時間低位，自2022M6增長轉(zhuǎn)負，2023年4-5月同比分別下滑21%/23%，預(yù)計未來皮料市場價格提升后公司利潤將受益于低價庫存。
宏興：2023Q2蔚來及問界訂單回升，盈利能力同比顯著改善且環(huán)比穩(wěn)定
宏興理想L9/L8/L7系列（獨供，目前為宏興第一大客戶）、蔚來ET7/ES6/EC6及其改款、問界M5增程版和純電版等。2023Q2蔚來及問界訂單回升，受益于規(guī)模和效率提升以及成本協(xié)同，2023Q2凈利率預(yù)計仍維持在13-14%（2022年1-5月宏興凈利率9.97%，2023Q1宏興凈利率預(yù)計14%）；同時，2022年底持股比例自56%提升至60%增厚并表利潤。此外，宏興積極拓展極氪、奇瑞、比亞迪、廣汽、上汽等新客戶的新能源車型。
風(fēng)險提示：新客戶及新品類拓展、盈利能力提升不及預(yù)期。
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