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2023年中報(bào)前瞻：受益下游汽車/新能源汽車需求回暖，中游金屬加工企業(yè)業(yè)績環(huán)增；貴金屬價(jià)格上漲，相關(guān)企業(yè)業(yè)績環(huán)增；因成本下降，鋼企業(yè)績環(huán)增。2023Q2業(yè)績環(huán)比明顯增長個(gè)股：洛陽鉬業(yè)(Q2歸母凈利潤30.0億，yoy+27%，qoq+846%)，盛達(dá)資源(Q2歸母凈利潤0.9億，yoy+24%，qoq+423%)，東陽光(Q2歸母凈利潤2.7億，yoy-20%，qoq+311%)，云海金屬(Q2歸母凈利潤1.2億，yoy-40%，qoq+137%)，湖南黃金(Q2歸母凈利潤2.1億，yoy+21%，qoq+97%)，華菱鋼鐵(Q2歸母凈利潤11.3億，yoy-34%，qoq+64%)，博威合金(Q2歸母凈利潤2.6億，yoy+84%，qoq+37%)，亞太科技(Q2歸母凈利潤1.5億，yoy+43%，qoq+39%)，久立特材(Q2歸母凈利潤3.2億，yoy+3%，qoq+38%)，華峰鋁業(yè)(Q2歸母凈利潤2.3億，yoy+12%，qoq+36%)，中金黃金(Q2歸母凈利潤7.5億，yoy+5%，qoq+26%)，南鋼股份(Q2歸母凈利潤4.5億，yoy-42%，qoq+20%)，甬金股份(Q2歸母凈利潤1.1億，yoy-35%，qoq+19%)，金誠信(Q2歸母凈利潤2.2億，yoy+61%，qoq+19%)，金力永磁(Q2歸母凈利潤2.1億，yoy-30%，qoq+18%)。2023Q2業(yè)績環(huán)比下降個(gè)股：合盛硅業(yè)(Q2歸母凈利潤6.0億，yoy-60%，qoq-40%)，金鉬股份(Q2歸母凈利潤6.5億，yoy+67%，qoq-22%)。
　　受宏觀需求轉(zhuǎn)弱影響，Q2基本金屬價(jià)格略有回落，能源金屬價(jià)格跌幅較大，銀行業(yè)危機(jī)下貴金屬價(jià)格上漲。據(jù)wind數(shù)據(jù)，2023年二季度LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價(jià)格分別為8476美元/噸（qoq-5.4%）、2280美元/噸（qoq -6.6%）、2099美元/噸（qoq -1.5%）、2530美元/噸（qoq -18.6%）、25774美元/噸（qoq-2.2%）、22402美元/噸（qoq -14.4%），COMEX黃金、白銀價(jià)格分別為1988美元/盎司（qoq+4.7%）、24.美元/盎司（qoq+7.6%），螺紋鋼、鐵礦石價(jià)格分別為3799元/噸（qoq-9.9%）、111美元/噸（qoq-11.6%），電池級(jí)碳酸鋰、工業(yè)硅價(jià)格分別為24.8萬元/噸（qoq-38.2%）、1.4萬元/噸（qoq-19.1%）。
　　周期投資分析意見：首選黃金白銀，滯脹環(huán)境下金價(jià)迎來大周期上漲（紫金礦業(yè)、中金黃金、湖南黃金），投資屬性與工業(yè)屬性共振下白銀價(jià)格上漲(盛達(dá)資源)，看好銅2023-2024年的持續(xù)成長機(jī)會(huì)（紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)、河鋼資源），工業(yè)硅（合盛硅業(yè)）。黃金：美聯(lián)儲(chǔ)加息周期末期，美債長短利率持續(xù)倒掛，未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，展望未來兩年名義利率下行速度超過通脹，美國實(shí)際利率下行帶動(dòng)金價(jià)進(jìn)入上漲周期。白銀：貨幣屬性、工業(yè)屬性、金銀比三維共振，加息利空因素邊際走弱，疊加高銀漿單耗的Topcon光伏組件進(jìn)入大規(guī)模投產(chǎn)期，白銀價(jià)格有望進(jìn)入高彈性上行周期。銅：看好2023-2024年銅上漲，2022-2024年全球銅礦新增供給有限，需求端新能源需求持續(xù)高增長，預(yù)期銅供需有望維持緊平衡，銅價(jià)有望迎來長上漲周期。工業(yè)硅：預(yù)計(jì)2022年8月至2023年6月國內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7萬噸+，有機(jī)硅持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)將帶動(dòng)工業(yè)硅需求快速增長，工業(yè)硅供給端有效增量不足。鉬：鉬終端消費(fèi)受化工/石化/天然氣行業(yè)資本支出上行周期拉動(dòng)維持高景氣，供需緊張下23年鉬價(jià)有望維持高位。鋼鐵：需求端即將進(jìn)入施工淡季，整體表現(xiàn)較弱，但供給端受盈利不佳影響也有所回落，庫存仍處于去化階段，預(yù)計(jì)鋼價(jià)企穩(wěn)震蕩。關(guān)注紫金礦業(yè)，金誠信，河鋼資源，盛達(dá)資源，湖南黃金，中金黃金，合盛硅業(yè)，金鉬股份。
　　成長周期投資分析意見：推薦23年供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽光、博威合金、橫店東磁、鉑科新材、云海金屬。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價(jià)格變化。