>> 國泰君安-平高電氣(600312)受益特高壓提速，23H1業(yè)績預(yù)增超預(yù)期-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
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| 585KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司作為特高壓組合電器（GIS）龍頭，深度受益于特高壓加速建設(shè)，23H1業(yè)績預(yù)增超預(yù)期。
投資要點：
維持“增持”評級。由于公司深度受益于電網(wǎng)建設(shè)提速，中標(biāo)訂單充裕，同時公司持續(xù)降本增效，因此上調(diào)公司23-25年EPS為0.52(+0.02)/0.74(+0.04)/0.97(+0.05)元，維持目標(biāo)價15.18元，維持“增持”評級。
公司發(fā)布23年上半年業(yè)績預(yù)增公告，業(yè)績超預(yù)期。公司2023H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤約3.32億元，同比增長約185%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤約3.30億元，同比增長約192%。
特高壓建設(shè)提速，公司作為GIS龍頭將持續(xù)受益。23年已有3個特高壓直流項目開工，預(yù)計全年開工8條特高壓工程。23年國網(wǎng)特高壓第二次設(shè)備招標(biāo)中，公司獨占750kV設(shè)備(32間隔)，維持高占比的市場格局。在特高壓第一批次設(shè)備招標(biāo)中，公司1000kV設(shè)備中標(biāo)14個間隔，占比32%，考慮中標(biāo)線路未來二期建設(shè)，占比有望達(dá)40%以上。公司750/500kV產(chǎn)品通過成本優(yōu)化逐步提高毛利率，220/110kV新產(chǎn)品的推出以及產(chǎn)能釋放有望進(jìn)一步提升高壓版塊盈利能力。
持續(xù)降本增效，國際業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)扭虧。公司持續(xù)開展降本增效，23Q1凈利率達(dá)7.69%，同比+5.22pcts，環(huán)比+6.62pcts。22年公司國際業(yè)務(wù)虧損見底，后續(xù)通過中電裝進(jìn)行一帶一路海外建設(shè)，公司國際業(yè)務(wù)有望扭虧為盈。
風(fēng)險提示。電網(wǎng)投資不及預(yù)期、特高壓建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、競爭加劇等。
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