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產(chǎn)品銷售重回正軌
　　公司公告今年第二季度毛收入同比增加33.0%，其中亞馬遜渠道和線下渠道期內(nèi)分別同比增長(zhǎng)21.6%和129.3%，毛收入增長(zhǎng)符合我們的預(yù)期。亞馬遜清庫(kù)存行動(dòng)已經(jīng)全部結(jié)束，下單頻率恢復(fù)正?；?，亞馬遜庫(kù)存恢復(fù)至50天左右的健康水平。線下KA渠道拓展順利，銷售增長(zhǎng)環(huán)比保持強(qiáng)勁勢(shì)頭（第一季度線下渠道毛收入同比增長(zhǎng)79.7%）。我們預(yù)計(jì)公司1H23收入同比增長(zhǎng)26.0%至2.8億元（美元，下同），亞馬遜渠道增長(zhǎng)約20%，線下渠道增長(zhǎng)有望超過(guò)100%。成本端，今年海運(yùn)費(fèi)大幅下跌，以及制造成本下降為毛利率提升打開(kāi)空間，管理層預(yù)計(jì)上半年毛利率有望超過(guò)40%，高于我們預(yù)期。按品類，塔扇于今年4月推出，市場(chǎng)反應(yīng)良好；二季度空氣炸鍋在歐洲的銷售增速高達(dá)50%，市場(chǎng)滲透率持續(xù)提升；以及空氣凈化器在美國(guó)的銷售上半年保持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。
　　下半年新品持續(xù)發(fā)酵
　　公司的新品圍繞“打造健康生活”主題，下半年計(jì)劃推出兩款以靜音為賣點(diǎn)的塔扇；新版蒸發(fā)式加濕器；改良版第三代空氣炸鍋和烤箱；以及公司還計(jì)劃推出寵物相關(guān)新產(chǎn)品。
　　提升盈利預(yù)測(cè)；維持目標(biāo)價(jià)
　　上半年銷售收入符合我們預(yù)期，我們維持全年收入同比增加27.9%的預(yù)測(cè)。受惠于成本下降，我們提升全年毛利率預(yù)測(cè)1.5百分點(diǎn)至40.3%，同時(shí)由于線下銷售拓展導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)成本增長(zhǎng)，我們提升運(yùn)營(yíng)成本預(yù)測(cè)3.3%。FY23E凈利潤(rùn)在原來(lái)的基礎(chǔ)上提升6.8%至3,950萬(wàn)元，凈利潤(rùn)率6.3%?？紤]到歐美市場(chǎng)小家電需求的波動(dòng)，以及港股成交量低迷，我們將估值從FY23E市盈率16倍下調(diào)至15倍，維持目標(biāo)價(jià)4.10港幣。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)
　　歐美經(jīng)濟(jì)放緩影響家電銷售；銷售過(guò)渡依賴亞馬遜渠道。