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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　油井管、鍋爐需求維持景氣，公司產(chǎn)銷規(guī)模將繼續(xù)增長(zhǎng)；且公司將優(yōu)化自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品附加值。同時(shí)考慮公司成本壓力逐步改善，我們預(yù)期公司將實(shí)現(xiàn)量利齊升。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。 2023H1預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.2-4.8億元，同比增133.76%-167.16%，業(yè)績(jī)略超預(yù)期；業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)主要系公司拓展新市場(chǎng)新產(chǎn)品，產(chǎn)銷量同比增長(zhǎng)，且產(chǎn)品盈利能力提升，同時(shí)匯兌損益增加且制造成本下降?？紤]下游需求持續(xù)景氣，公司產(chǎn)銷規(guī)模及盈利能力仍有上升空間，上調(diào)23-25年歸母凈利潤(rùn)至8.52/10.04/11.52億元（原5.66/6.50/7.65億元），對(duì)應(yīng)EPS為0.96/1.13/1.29元。參考同類公司，給予公司23年12倍PE進(jìn)行估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至11.52元（原7.47元），維持增持評(píng)級(jí)。
　　需求維持景氣，公司將充分受益。油井管、鍋爐管為公司主要業(yè)績(jī)來(lái)源，22年油井管、鍋爐管貢獻(xiàn)毛利占比分別為76.39%、20.06%。油井管需求維持景氣以及本輪火電政策紅利帶來(lái)新一輪火電鍋爐管需求景氣周期，公司將繼續(xù)受益下游需求景氣。
　　產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。21年6月，公司PQF新產(chǎn)線投產(chǎn)后，總產(chǎn)能增至100萬(wàn)噸/年。22年公司無(wú)縫鋼管產(chǎn)量為74.22萬(wàn)噸，同比增39.93%，創(chuàng)歷史新高。23年公司PQF產(chǎn)能仍有釋放空間，且公司將通過(guò)技改提升產(chǎn)能；公司產(chǎn)銷規(guī)模將進(jìn)一步提升。同時(shí)，公司將繼續(xù)提升非API油井管、超超臨界高合金鍋爐管及其他特種專用管材占比，優(yōu)化自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品附加值。未來(lái)公司有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)量利齊升。
　　成本壓力緩解，新產(chǎn)品打造新增長(zhǎng)極。23年以來(lái)，熱軋管坯價(jià)格有所下跌，公司成本壓力緩解。公司公告擬新建5萬(wàn)噸新能源汽車用精密管產(chǎn)能，且正在研發(fā)航空等領(lǐng)域新產(chǎn)品，未來(lái)有望成為公司新增長(zhǎng)極。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅下跌，原材料成本大幅上行