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摘要：
　　股指期貨：龍頭業(yè)績(jī)擾動(dòng)，不改情緒修復(fù)趨勢(shì)。昨日滬指放量下跌，TMT領(lǐng)跌，但悲觀情緒并未放大，后市可繼續(xù)逢低布局小盤成長(zhǎng)。1）下跌主要因熱門龍頭股業(yè)績(jī)擾動(dòng)。2）資金外流趨緩：人民幣匯率貶值企穩(wěn)，北向資金連續(xù)3日凈回流，二手車和租金價(jià)格下降的推動(dòng)下，美國(guó)6月CPI有望跌破3%，通脹回落趨勢(shì)下，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息的概率提升，市場(chǎng)定價(jià)年內(nèi)只再加1次息，帶動(dòng)美元指數(shù)短期走弱，人民幣匯率壓力減弱。3）市場(chǎng)情緒未轉(zhuǎn)向：雖然多數(shù)行業(yè)和個(gè)股收跌，但跌停板數(shù)量未放大，絕大多數(shù)個(gè)股跌幅在-3%以內(nèi)，漲停連板升至6連板，顯示賺錢效應(yīng)猶存。
　　股指期權(quán)：備兌防御。期權(quán)方面，市場(chǎng)成交額有所提升，但相比于股票市場(chǎng)約30%的成交額上漲，期權(quán)端量能漲幅略顯保守；情緒指標(biāo)走勢(shì)分化，價(jià)值股抗跌屬性凸顯；隱含波動(dòng)率雖然整體提升幅度有限，但尾盤隱波尤其看跌期權(quán)端隱波強(qiáng)勢(shì)拉升也表明了市場(chǎng)情緒仍顯脆弱?；久娣矫?，受到業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)壓力，AI概念及部分行業(yè)龍頭股價(jià)大幅下跌，隨后悲觀情緒擴(kuò)散，游資撤離，帶動(dòng)市場(chǎng)全線下跌。根據(jù)近期市場(chǎng)節(jié)奏，諸如盤后美國(guó)CPI數(shù)據(jù)增量偏低、人民幣持續(xù)升值等因素已難以對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)刺激。存量博弈市場(chǎng)環(huán)境下，行業(yè)間輪動(dòng)為主，交易主線不明，期權(quán)端仍建議備兌防御為主。
　　國(guó)債期貨：多頭情緒或仍未真正消退。6月社融超預(yù)期或?qū)Χ囝^情緒有所擾動(dòng)，國(guó)債期貨上午情緒整體偏弱。午后多頭情緒有所修復(fù)，另外股債蹺蹺板邏輯或有所上演，股市有所走弱對(duì)債市情緒或有所帶動(dòng)，而這也反映債市多頭情緒或仍未真正消退。從現(xiàn)券端來(lái)看，10Y國(guó)債收益率小幅上行0.3BP至2.638%，整體走勢(shì)也較為震蕩。目前來(lái)看，基本面經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍有待進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，而三季度政策發(fā)力尤其財(cái)政發(fā)力可能性仍然較大。短期來(lái)看，債市或仍難擺脫震蕩走勢(shì)，基本面偏弱與政策發(fā)力預(yù)期間的博弈仍在持續(xù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）政策力度不及預(yù)期；2）新品種流動(dòng)性不及預(yù)期；3）經(jīng)濟(jì)修復(fù)超預(yù)期