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投資要點(diǎn)
　　對(duì)汽車行業(yè)投資邏輯的理解？
　　汽車行業(yè)投資需要輕總量，重結(jié)構(gòu)，要重視零部件尤其是蒙特雷產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。短期來看零部件廠商作為2B端產(chǎn)品其品牌壁壘低，主機(jī)廠存在額外降價(jià)，零部件廠商利潤(rùn)受損，但行業(yè)規(guī)模效應(yīng)強(qiáng)，量在價(jià)先；長(zhǎng)期來看壁壘與盈利正相關(guān)，在“零部件出口邏輯、新能源增長(zhǎng)邏輯、國(guó)產(chǎn)替代邏輯”三大邏輯加持下行業(yè)成長(zhǎng)確定性增強(qiáng)。另外，零部件廠以銷量作為標(biāo)準(zhǔn)反向打分主機(jī)廠，主動(dòng)性提升。
　　蒙特雷產(chǎn)業(yè)鏈近期處于底部的原因？
　　年初至今特斯拉新產(chǎn)能未落地，F(xiàn)SD尚未引入國(guó)內(nèi)，催化性事件均未發(fā)生。
　　為什么認(rèn)為蒙特雷產(chǎn)業(yè)鏈將會(huì)是下個(gè)機(jī)會(huì)點(diǎn)？
　　基于全球電動(dòng)化滲透大趨勢(shì)、國(guó)產(chǎn)零部件出口大邏輯看好蒙特雷產(chǎn)業(yè)鏈
　　1）北美汽車市場(chǎng)空間2000萬輛，而2022年新能源滲透率僅7%，北美市場(chǎng)將會(huì)是電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的下一增量。2022年8月16日，美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署《2022年通脹削減法案》，主要內(nèi)容包括7370億美元財(cái)政收入以及4370億美元支出。在能源安全和氣候變化方面的3690億美元投資中，汽車領(lǐng)域涉及鼓勵(lì)購(gòu)買電動(dòng)車、氫燃料電池動(dòng)力汽車以及部署充電站等內(nèi)容，其中部分稅收抵免政策過于嚴(yán)苛，美國(guó)在支持電動(dòng)化供應(yīng)鏈發(fā)展的同時(shí)也推進(jìn)供應(yīng)鏈本土化。
　　2）墨西哥作為美國(guó)汽車工業(yè)的后花園，有1000多家Tier1廠商，數(shù)千家Tier2、Tier3廠商，其中全球零部件廠商包括：安波福、博世、博格華納、日立、馬格納等；與52個(gè)國(guó)家及地區(qū)簽署14項(xiàng)自由貿(mào)易協(xié)定，與33個(gè)國(guó)家及地區(qū)簽署32項(xiàng)相互促進(jìn)的保護(hù)投資協(xié)定；全球各大零部件企業(yè)均在擴(kuò)充墨西哥產(chǎn)能，如大陸集團(tuán)近兩年正在擴(kuò)充墨西哥地區(qū)產(chǎn)能，其在墨西哥擁有2.6萬名員工，在全國(guó)24個(gè)地區(qū)擁有生產(chǎn)基地或辦公基地，其中汽車部件主要集中在北部和中部，擴(kuò)充的產(chǎn)能則包括汽車軟件開發(fā)、液壓軟管、伺服電機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)等。
　　3）蒙特雷是墨西哥的工業(yè)心臟，距離德州618公里（開車約6.5小時(shí)），是發(fā)展新能源部件的兵家必爭(zhēng)之地。
　　如何把握蒙特雷產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)？
　　重點(diǎn)關(guān)注全球新能源汽車的行業(yè)滲透情況以及全球電動(dòng)化龍頭特斯拉的定期進(jìn)度，如月度特斯拉產(chǎn)銷定期數(shù)據(jù)、特斯拉定期報(bào)FSD滲透等定期數(shù)據(jù)。在全球行業(yè)進(jìn)度上，可以跟蹤北美及歐洲月度新能源汽車滲透率等。
　　投資機(jī)會(huì)大概在何時(shí)發(fā)生？
　　預(yù)計(jì)今年年底：上海新工廠若產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，新工廠釋放后國(guó)內(nèi)零部件廠商將釋放出新彈性；FSD有望進(jìn)入上海，智能化將帶動(dòng)供給側(cè)拉起新一輪革命；特斯拉新車型有望定點(diǎn)，新項(xiàng)目定點(diǎn)預(yù)計(jì)會(huì)引起新增量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行汽車總需求不及預(yù)期、存在海外投資風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)