>> 開源證券-保險行業(yè)上市保險公司6月保費(fèi)收入數(shù)據(jù)點(diǎn)評：新單保費(fèi)確認(rèn)高景氣度，關(guān)注資產(chǎn)端邊際改善催化-230715
| 上傳日期： |
2023/7/15 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高超,呂晨雨 |
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上市險企2023M6壽險總保費(fèi)繼續(xù)改善，負(fù)債端關(guān)注后續(xù)政策變動
2023年6月6家上市險企壽險總保費(fèi)合計1990億元、同比+27.0%，較5月同比上升13.5pct，其中：中國人保+77.2%、中國太保+39.0%、中國太平+37.3%、新華保險+24.2%、中國平安+21.0%、中國人壽+18.3%，上市險企6月保費(fèi)同比延續(xù)擴(kuò)張趨勢且增幅有所擴(kuò)大，預(yù)計主要系新單同比改善帶動。2023年前6月壽險總保費(fèi)累計同比分別為：中國人保+9.9%、中國太平+9.4%、中國平安+8.3%、中國人壽+6.9%、新華保險+5.1%、中國太保+4.0%。壽險負(fù)債端Q2受到居民需求回升以及政策端催化帶動，保費(fèi)同比改善明顯，預(yù)計上市險企新單保費(fèi)同比逐月改善帶動總保費(fèi)增長?？紤]到政策端尚未落地保險產(chǎn)品定價利率調(diào)整事項(xiàng)，預(yù)計2023Q3仍將釋放一定前期未釋放需求，觀察后續(xù)政策變動。
Q2新單保費(fèi)同比較Q1進(jìn)一步擴(kuò)大，中報NBV同比或超市場預(yù)期
2023H1中國平安個人業(yè)務(wù)新單保費(fèi)同比+30.0%，單Q2368億元、同比+69.6%，較Q1的+10.0%明顯提升；2023H1中國太保代理人渠道新單保費(fèi)同比+31.9%，較Q1的-6.0%明顯改善；中國人保人身險板塊2023年前6月長險首年保費(fèi)同比+16.7%，較5月同比改善9.2pct，6月長險首年保費(fèi)63.9億元，同比+210.7%，同比較5月擴(kuò)大132.4pct。同比高增主要原因預(yù)計系政策預(yù)期催化需求釋放以及低基數(shù)影響。單季度同比較Q1有明顯改善，疊加部分險企產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、margin提升，2023中報NBV同比或超市場預(yù)期。
2023年6月財險行業(yè)保費(fèi)同比改善，眾安在線單月保費(fèi)再超預(yù)期
2023年6月5家上市險企財險保費(fèi)收入1142億元、同比為+8.3%，較5月+6.5%擴(kuò)大1.9pct，各家險企6月財險保費(fèi)同比分別為：眾安在線+52.4%（5月+55.8%）、太保財險+10.1%（5月+11.5%）、人保財險+10.0%（5月+3.0%）、平安財險+2.6%（5月+4.6%）、太平財險-7.8%（5月+14.2%）。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年6月乘用車銷量同比+2.1%，同比較2023年5月下降24.3pct，連續(xù)2月下降，拖累車險保費(fèi)增速。人保財險6月車險保費(fèi)同比+3.8%，較5月同比下降0.1pct，6月非車險主力險種同比均實(shí)現(xiàn)正增長，其中農(nóng)險+17.5%、責(zé)任險+20.5%、意健險+3.7%。眾安在線6月保費(fèi)32.5億元、同比+52.4%、月環(huán)比+18.0%，超過2021年7月的27.7億元成為歷史最高單月保費(fèi)收入，同比增速超預(yù)期，疊加眾安在線綜合成本率全年改善空間較大以及2023年權(quán)益市場表現(xiàn)優(yōu)于2022年同期，2023年凈利潤有望明顯改善。
需求釋放帶動2023H1 NBV同比迎全年高點(diǎn)，關(guān)注資產(chǎn)端邊際改善催化
2023年上半年壽險行業(yè)負(fù)債端受儲蓄型產(chǎn)品需求提升、負(fù)債成本政策預(yù)期催化以及代理人渠道轉(zhuǎn)型見效等因素帶動，整體呈現(xiàn)較高景氣度，我們預(yù)計2023H1上市險企NBV同比分別為：中國太保+33.8%、新華保險+32.9%、中國平安+29.8%、中國人壽+13.9%，中報同比高增確定性較強(qiáng)。當(dāng)前市場關(guān)注后續(xù)產(chǎn)品需求情況及資產(chǎn)端長端利率壓制影響。首推負(fù)債端改善延續(xù)性較強(qiáng)的中國太保，推薦中國平安、中國人壽。關(guān)注資產(chǎn)端邊際改善帶來彈性，受益標(biāo)的新華保險。中國人保有望受益于壽險負(fù)債端超預(yù)期及財險承保端穩(wěn)健表現(xiàn)；港股推薦友邦保險、眾安在線和中國財險。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；保險產(chǎn)品需求復(fù)蘇不及預(yù)期。
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