>> 開源證券-食品飲料行業(yè)周報：板塊底部待催化，東鵬新品值得期待-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 1354KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張宇光,葉松霖,逄曉娟 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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核心觀點(diǎn)：關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)走向，“補(bǔ)水啦”表現(xiàn)值得觀察
7月3日-7月7日，食品飲料指數(shù)跌幅為0.1%，一級子行業(yè)排名第15，跑贏滬深300約0.3pct，子行業(yè)中軟飲料（+1.3%）、預(yù)加工食品（+1.3%）、乳品（+1.1%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。年初至今食品飲料板塊經(jīng)歷復(fù)蘇預(yù)期由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，市場已經(jīng)充分認(rèn)知到行業(yè)弱復(fù)蘇狀態(tài)，當(dāng)前基本面、情緒面、資金面的悲觀預(yù)期已經(jīng)體現(xiàn)，弱復(fù)蘇也已成為共識。進(jìn)入下半年，我們認(rèn)為消費(fèi)復(fù)蘇趨勢未變。從春節(jié)與五一、端午節(jié)日情況判斷，場景恢復(fù)對銷量仍有較大正向刺激，預(yù)計(jì)中秋銷量大概率環(huán)比加速增長。酒企渠道蓄水與業(yè)績平滑能力較好，其中高端白酒與地產(chǎn)酒全年業(yè)績確定性較強(qiáng)，盈利預(yù)測無需調(diào)整，由此我們做出兩點(diǎn)推斷：一是當(dāng)前估值已至低位，具備布局價值；二是股價變化與估值相關(guān)性較大，而估值本身代表了市場對于未來的預(yù)期，因此需要市場預(yù)期變化的因素來推動板塊股價變化。當(dāng)前食品飲料面臨主要問題是消費(fèi)力以及需求量未能完全恢復(fù)，核心因素是整體經(jīng)濟(jì)修復(fù)不達(dá)預(yù)期，因此需密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)走向，政策變化可能成為板塊股價催化劑。
受益于較早和持續(xù)的高溫天氣和網(wǎng)點(diǎn)鋪貨，飲料類產(chǎn)品表現(xiàn)較好，觀察東鵬飲料二季度動銷明顯加快，同時庫存也有下降，消化了部分一季度末庫存。其中新品電解質(zhì)水表現(xiàn)超出渠道預(yù)期。電解質(zhì)水新品“補(bǔ)水啦”市場動銷反饋較好，后續(xù)繼續(xù)加大投入：一是新增渠道網(wǎng)點(diǎn)覆蓋，預(yù)計(jì)年底覆蓋網(wǎng)點(diǎn)可能突破百萬家；二是加大品牌宣傳力度，新品聘請李月汝（籃球運(yùn)動員）為代言人，同時冠名綜藝節(jié)目《全員加速》。三是新增生產(chǎn)線，以緩解當(dāng)前產(chǎn)能緊張形勢。我們認(rèn)為電解質(zhì)水逐漸萌現(xiàn)出小單品的趨勢，電解質(zhì)水賽道前期寶礦力以及相關(guān)產(chǎn)品如脈動教育市場，市場空間持續(xù)擴(kuò)大，同時有的競品勢頭下降、短板比較明顯，“補(bǔ)水啦”延續(xù)東鵬的性價比、一元樂享活動，加速渠道網(wǎng)點(diǎn)覆蓋快速打開市場，在人群和渠道上更貼近運(yùn)動人群，學(xué)校、體育館、戶外等場景，后續(xù)表現(xiàn)值得繼續(xù)觀察和期待。
推薦組合：瀘州老窖、貴州茅臺、伊利股份、甘源食品
?。?）瀘州老窖：預(yù)期2023Q2業(yè)績穩(wěn)定，激勵機(jī)制完善后公司動能提升，數(shù)字化營銷體系更加完善。2023年低度國窖與腰部產(chǎn)品放量，全年業(yè)績確定性較強(qiáng)，（2）貴州茅臺：公司以i茅臺作為營銷體制、價格體系和產(chǎn)品體系改革的樞紐，未來將深化改革進(jìn)程，公司此輪周期積蓄的潛力進(jìn)入釋放期。（3）伊利股份：預(yù)期2023Q2動銷表現(xiàn)好于一季度，全年穩(wěn)健增長，適合防守型配置。（4）甘源食品：零食專賣店、會員店、電商等渠道拓展預(yù)期放量，疊加棕櫚油價格同比回落，預(yù)計(jì)年內(nèi)業(yè)績彈性較大。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價格波動、消費(fèi)需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。
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