>> 方正證券-翔宇醫(yī)療(688626)公司點評報告：23H1業(yè)績超預(yù)期，康復(fù)龍頭馭風(fēng)成長-230713
| 上傳日期： |
2023/7/15 |
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| 613KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
唐愛金,曹佳琳 |
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事件：
公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年半年度實現(xiàn)營業(yè)收入3.2-3.5億元（yoy+44.87%-58.45%），實現(xiàn)歸母凈利潤1-1.1億元（yoy+149.97%-174.97%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.88-1億元（yoy+243.00%-289.78%）。
點評：
1、2023Q2業(yè)績持續(xù)高增長，人效凸顯，盈利能力逐步恢復(fù)
隨著醫(yī)院常規(guī)診療逐步恢復(fù)，康復(fù)設(shè)備市場需求回暖，公司作為康復(fù)設(shè)備行業(yè)龍頭企業(yè)，憑借著豐富的產(chǎn)品組合和完善的營銷體系，公司23Q1實現(xiàn)營收1.43億元（yoy+68.25%），增長亮眼。根據(jù)公司2023年半年度業(yè)績預(yù)告，23Q2公司銷售訂單延續(xù)高增長趨勢，預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入1.77-2.07億元（yoy+30%-52%）。伴隨著公司銷售收入增長，人效逐步提升，利潤端呈現(xiàn)快速增長趨勢，23Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.62-0.72億元（yoy+104%-136%），預(yù)計凈利率水平接近35%，盈利能力逐步恢復(fù)。
2、政策春風(fēng)驅(qū)動康復(fù)行業(yè)發(fā)展，“產(chǎn)品+銷售”打造翔宇康復(fù)龍頭優(yōu)勢
近年來，國家出臺多項政策，從“投入+支付+醫(yī)院改革”等多個維度加碼康復(fù)行業(yè)建設(shè)。我們認(rèn)為隨著國內(nèi)康復(fù)建設(shè)推進，市場對于康復(fù)醫(yī)療器械產(chǎn)品的需求日益旺盛且呈現(xiàn)多樣化，在這種行業(yè)發(fā)展趨勢下，產(chǎn)品及銷售能力是企業(yè)的制勝點。翔宇醫(yī)療深耕康復(fù)領(lǐng)域，擁有20大系列、500多種自有產(chǎn)品，可滿足各類醫(yī)療機構(gòu)康復(fù)設(shè)備一攬子采購需求，并且搭建了國內(nèi)龐大且完備的渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，可針對醫(yī)院需求提供一體化康復(fù)建設(shè)解決方案，“研發(fā)迭代”及“銷售服務(wù)能力”突出，龍頭優(yōu)勢凸顯，在政策助力下，迎風(fēng)成長，未來可期。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為6.41、8.41、11.04億元，同比增速分別為31.19%、31.21%，31.22%，歸母凈利潤為2.20、2.91、3.83億元，同比增速分別為75.49%、32.22%、31.52%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為33、25、19倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：康復(fù)器械行業(yè)市場規(guī)模增長不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；公司新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。
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