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事件：公司披露2022年半年報(bào)預(yù)告，業(yè)績高速增長。經(jīng)公司初步測算，預(yù)計(jì)2023年上半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為8.00億元至9.50億元，與上年同期相比增加2.44億元到3.94億元，同比增加43.90%到70.88%。預(yù)計(jì)2023年上半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為8.02億元至9.52億元，與上年同期相比增加1.91億元到3.41億元，同比增加31.34%到55.91%。
　　公司業(yè)績增長主要來源于降本增效及黃金銷售價(jià)格同比上升。經(jīng)2023年上半年，公司科學(xué)謀劃、精準(zhǔn)施策，強(qiáng)化生產(chǎn)組織管理，抓好全流程生產(chǎn)技術(shù)管理，推進(jìn)大型化智能化采掘作業(yè)模式革新，提高生產(chǎn)作業(yè)率、資源利用率，持續(xù)推進(jìn)管理降本、財(cái)務(wù)降本、政策降本、集采降本等降本增效活動，增強(qiáng)企業(yè)成本管控能力，提高經(jīng)營效率；公司進(jìn)一步加強(qiáng)研究分析團(tuán)隊(duì)建設(shè)，做好市場跟蹤研究，綜合提升價(jià)格研判能力，把握價(jià)格走向，充分利用黃金價(jià)格高位運(yùn)行時(shí)機(jī)，黃金銷售價(jià)格優(yōu)于上年同期水平。
　　公司礦山眾多，成本大幅優(yōu)化，開展多個(gè)礦山副井、建設(shè)工程，未來產(chǎn)量有望增長。2022年蓬萊礦業(yè)復(fù)產(chǎn)，2023年1月東風(fēng)礦區(qū)復(fù)產(chǎn)，玲瓏礦區(qū)預(yù)計(jì)也可于2023年復(fù)工復(fù)產(chǎn)，三山島金礦、焦家金礦、新城金礦等諸多礦山產(chǎn)量回升，2022年黃金總產(chǎn)量38.67噸，同比增加56.06%。礦產(chǎn)金成本回落至222.2元/克，同比下降16.05%。22年三山島副井工程開工建設(shè)、焦家明混合井、朱郭李家主副井工程開工建設(shè)，卡蒂諾資源旗下礦山建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，公司未來礦產(chǎn)金產(chǎn)量有望增長。
　　23年發(fā)布定增計(jì)劃，擬投向焦家金礦，資源整合持續(xù)推進(jìn)。2023年6月公司發(fā)布定增計(jì)劃，擬募資不超過73.83億元投向山東黃金礦業(yè)（萊州）有限公司焦家礦區(qū)（整合）金礦資源開發(fā)工程。本項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，采礦出礦能力可達(dá)660萬噸/年，平均出礦品位為3.04克/噸，達(dá)產(chǎn)年均產(chǎn)浮選金精礦29.006萬噸（含金18,854.14千克），較整合前的礦產(chǎn)產(chǎn)量及含金量均有一定提升。
　　盈利預(yù)測與估值。預(yù)測公司2023-2025年?duì)I收分別為560.47/617.24/682.61億元，歸母凈利潤分別為23.25/32.49/43.83億元，對應(yīng)PE48.67/34.84/25.82，公司作為全國產(chǎn)量領(lǐng)先企業(yè)，疊加集團(tuán)公司“十四五”產(chǎn)量目標(biāo)，將充分受益高金價(jià)周期帶來的盈利，2022-2025年公司歸母凈利潤年復(fù)合增速52.10%，維持“買入”評級
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量增長不及預(yù)期；公司克金成本增長超預(yù)期；黃金價(jià)格下跌超預(yù)期；收購銀泰黃金不及預(yù)期