>> 國(guó)海證券-博威合金(601137)2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)報(bào)告：新能源業(yè)務(wù)高度景氣，新材料業(yè)務(wù)邊際向好-230715
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
楊陽 |
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事件:
博威合金于2023年7月12日發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，預(yù)計(jì)2023年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為4.30~4.70億元，同比增長(zhǎng)55.10%~69.53%；扣非歸母凈利潤(rùn)為4.45~4.85億元，同比增長(zhǎng)71.59%~87.01%。
投資要點(diǎn):
新能源業(yè)務(wù)+新材料業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。（1）新能源業(yè)務(wù)方面：2023年上半年公司1GW電池片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目于二季度投產(chǎn)，海外市場(chǎng)需求旺盛，產(chǎn)能利用率飽和，銷量同比增加較大，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較為良好；（2）新材料業(yè)務(wù)方面：2023年上半年公司新項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)銷逐月向好，2季度銷售量、盈利能力環(huán)比改善較為明顯。
宏觀經(jīng)濟(jì)的溫和回暖或?qū)⑼苿?dòng)汽車、機(jī)器人等產(chǎn)業(yè)鏈的向上發(fā)展，公司新材料業(yè)務(wù)規(guī)模有望擴(kuò)張。公司是國(guó)內(nèi)的高端銅材龍頭企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于5G、新能源汽車等領(lǐng)域。相較于傳統(tǒng)燃油車，新能源車對(duì)銅材的數(shù)量和品質(zhì)有更高的要求，未來單車的銅材價(jià)值量有望提升；據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023H1中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷分別為378.8萬輛和374.7萬輛，同比分別增長(zhǎng)42.4%和44.1%，市占率達(dá)28.3%。在機(jī)器人領(lǐng)域，工業(yè)機(jī)器人方面公司產(chǎn)品可用于傳感器、連接器及旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)用的耐磨材料，人形機(jī)器人方面公司已與國(guó)內(nèi)諧波減速器重點(diǎn)企業(yè)合作。2023年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)的溫和回暖有望向汽車市場(chǎng)傳導(dǎo)，汽車及機(jī)器人等產(chǎn)業(yè)鏈的向上發(fā)展或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)公司新材料業(yè)務(wù)持續(xù)放量。
光伏市場(chǎng)高度景氣，硅料持續(xù)降價(jià)利好組件環(huán)節(jié)發(fā)展。據(jù)太陽能行業(yè)協(xié)會(huì)（SEIA）和Wood Mackenzie《美國(guó)太陽能市場(chǎng)洞察》2023年第二季度報(bào)告，美國(guó)太陽能行業(yè)迎來目前史上最佳的第一季度，2023Q1裝機(jī)規(guī)模達(dá)6.1GW；截至2023Q1，美國(guó)已有不少于16GW的組件制造設(shè)施處于建設(shè)中。2023.06.14-2023.06.16德國(guó)慕尼黑太陽能光伏展覽會(huì)(Intersolar Europe)上，SolarPower Europe發(fā)布了最新版本的2023-2027年全球光伏市場(chǎng)展望，2023年全球新增光伏裝機(jī)容量有望達(dá)341GW，同比增長(zhǎng)約43%，光伏市場(chǎng)高度景氣。與此同時(shí)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈硅料環(huán)節(jié)持續(xù)降價(jià)讓利或?qū)⒗媒M件環(huán)節(jié)。公司擁有自主的博威爾特品牌，面向北美市場(chǎng)。美國(guó)光伏市場(chǎng)景氣度較高，硅料降價(jià)有望驅(qū)動(dòng)公司光伏業(yè)務(wù)量利齊升。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
基于審慎性原則，盈利預(yù)測(cè)暫不考慮擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債擴(kuò)產(chǎn)的影響；我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入有望達(dá)162.38/183.16/202.57億元，同比增速分別為21%/13%/11%，歸母凈利潤(rùn)有望達(dá)到10.02/12.19/14.02億元，同比增速分別為87%/22%/15%，對(duì)應(yīng)PE分別為12/10/9倍。博威合金作為國(guó)內(nèi)銅合金材料龍頭，新材料板塊產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于5G、新能源汽車和半導(dǎo)體等領(lǐng)域，在國(guó)產(chǎn)化和下游需求增長(zhǎng)過程中有望充分受益；新能源板塊公司光伏組件受益于美國(guó)旺盛的裝機(jī)需求，利潤(rùn)有望持續(xù)增長(zhǎng)。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。幌掠螒?yīng)用拓展不及預(yù)期；海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；國(guó)際化經(jīng)營(yíng)帶來的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；股權(quán)激勵(lì)進(jìn)展的不確定性；基于審慎性原則，盈利預(yù)測(cè)暫不考慮擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債擴(kuò)產(chǎn)的影響。
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