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投資要點(diǎn)：
　　公司公告2022年及2023年一季度業(yè)績，符合預(yù)期。1）2022全年公司實(shí)現(xiàn)營收134.5億元（yoy+34.0%）；歸母凈利潤5.4億元（yoy+73.1%），扣非歸母凈利潤5.5億元（yoy+122.5%）。2）2022Q4實(shí)現(xiàn)營收36.9億元（yoy+38.5%，qoq+18.5%），歸母凈利潤1.2億元(yoy+142.0%，qoq-19.7%)，扣非歸母凈利潤1.5億元(yoy+443.2%，qoq+6.6%)。3）2023Q1實(shí)現(xiàn)營收33.8億元（yoy+1.7%，qoq8.3%），歸母凈利潤1.9億元(yoy+39.6%，qoq+63.9%)，扣非歸母凈利潤1.7億元(yoy+36.1%，qoq+15.0%)。
　　新材料業(yè)務(wù)短期承壓，光伏板塊業(yè)績亮眼。1）新材料業(yè)務(wù)：銷量17.6萬噸（yoy2.9%），利潤3.3億元（yoy-16.5%），主要系宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致總需求萎縮所致；其中合金帶材中汽車電子占比提升至14.85% （ yoy+3.9pct） ,銷量5781萬噸（yoy+51.2%），5萬噸特殊合金帶材項(xiàng)目生產(chǎn)調(diào)試基本結(jié)束，預(yù)計(jì)2023Q2完工；2 ）光伏業(yè)務(wù)：組件出貨量1176GW （ yoy+378.1% ），利潤2.1億元（yoy+362.4%），主要系美國市場需求旺盛、光伏組件銷量大幅增長，越南至美國海運(yùn)費(fèi)迅速下行。
　　擬轉(zhuǎn)債募資17億元，再擴(kuò)5萬噸特殊銅合金+1GW電池片產(chǎn)能，彰顯發(fā)展雄心及實(shí)力。公司公告擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過17億元（含17億元），用于建設(shè)3萬噸特殊合金電子材料帶材擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目（投資額10.7億元，建設(shè)期36個(gè)月）、2萬噸特殊合金電子材料線材擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目（投資額4.0億元，建設(shè)期18個(gè)月）和1GW電池片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目（投資額2.3億元，建設(shè)期6個(gè)月）。
　　發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，彰顯發(fā)展信心。1）擬向激勵(lì)對(duì)象授予權(quán)益總計(jì)5000萬份/股（其中4760萬份股票期權(quán)，240萬股限制性股票），行權(quán)價(jià)格為15.51元，激勵(lì)對(duì)象539人，覆蓋董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員、關(guān)鍵人才等；2）業(yè)績考核目標(biāo)：以2022年凈利潤為基數(shù)，2023-2025年凈利潤增長率分別不低于20%/40%/60%（即2023-2025年凈利潤不低于6.4/7.5/8.6億元），彰顯公司未來發(fā)展的信心與實(shí)力。
　　公司是國內(nèi)特殊銅合金龍頭，維持增持評(píng)級(jí)。新材料業(yè)務(wù)特殊銅材國產(chǎn)替代空間廣闊，汽車電動(dòng)化和智能化打開連接器增量空間，5萬噸板帶材項(xiàng)目投產(chǎn)后打開出貨空間，AI技術(shù)帶動(dòng)半導(dǎo)體芯片、傳感器需求，高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金需求增加，未來公司高加工費(fèi)的銅合金板帶材占比提升，業(yè)績?cè)鲩L；新能源業(yè)務(wù)，公司光伏組件出口美國需求旺盛、單瓦盈利高，1GW電池片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)后出貨增加。因光伏業(yè)務(wù)景氣度高，上調(diào)23/24年盈利預(yù)測，新增25年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤為10.1/11.6/13.3億元（23/24年原預(yù)測為8.4/10.1億元），對(duì)應(yīng)PE為11/10/8倍，維持增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，美國光伏產(chǎn)品關(guān)稅政策變化