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4月24日公司發(fā)布2022年報(bào)：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入134.5億元，同比+34.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.4億元，同比+73.1%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.5億元，同比+112.5%。
　　新材料板塊：銷量不及年初目標(biāo)，單噸毛利微增，單噸凈利微降。公司新材料業(yè)務(wù)營(yíng)收98.7億元，同比+8.8%，總銷量17.6萬(wàn)噸，其中棒材/線材/帶材/精密細(xì)絲銷量分別為7.7/3.0/3.9/3.0萬(wàn)噸，分別同比-13.0%、+3.2%、+11.3%、+4.8%，目標(biāo)達(dá)成率分別為72.3%、86.9%、59.9%、90.9%，銷量不及年初預(yù)期的原因包括國(guó)際公共衛(wèi)生事件和俄烏沖突等導(dǎo)致項(xiàng)目進(jìn)度延誤、宏觀經(jīng)濟(jì)下行等。單噸毛利0.67萬(wàn)元，同比+0.04萬(wàn)元，我們認(rèn)為主因更高附加值的板帶材銷量占比提升，2022年板帶材出貨占比22.2%，前值為19.3%。新材料板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.3億元，同比-16.48%，單噸凈利0.19萬(wàn)元，同比-0.03萬(wàn)元。
　　新能源板塊：扭虧為盈，銷量和凈利潤(rùn)同比大增。公司新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.6億元，同比+324.5%，光伏組件銷量1.18GW，超年初目標(biāo)1GW，目標(biāo)達(dá)成率117.6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.1億元，同比+362.4%。主要原因包括：1）2022年12月美國(guó)商務(wù)部公布對(duì)越南、泰國(guó)、馬來(lái)西亞及柬埔寨完成組裝并出口美國(guó)的晶體硅光伏電池及組件的反規(guī)避調(diào)查初裁結(jié)果，初步認(rèn)定包括公司在內(nèi)的4家強(qiáng)制應(yīng)訴企業(yè)不構(gòu)成反規(guī)避，美國(guó)市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品需求大增。2）美國(guó)光伏產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)國(guó)內(nèi)有較高溢價(jià)；3）越南至美國(guó)的海運(yùn)費(fèi)下行，銷售費(fèi)用大幅降低。
　　多個(gè)新材料和新能源項(xiàng)目落地未來(lái)保障高速成長(zhǎng)。新材料方面：5萬(wàn)噸特殊合金帶材項(xiàng)目產(chǎn)線調(diào)試工作基本結(jié)束，預(yù)計(jì)2023Q2完成數(shù)字化的智能運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)及部分關(guān)鍵設(shè)備的調(diào)試集成，汽車電子客戶認(rèn)證工作已全部完成；貝肯霍夫（越南）3.18萬(wàn)噸棒、線項(xiàng)目中的線材產(chǎn)線已進(jìn)入量產(chǎn)階段，棒材產(chǎn)線正在安裝調(diào)試；2023年公司新材料業(yè)務(wù)總銷量目標(biāo)24.55萬(wàn)噸，棒材/線材/帶材/精密細(xì)絲分別11/3.45/6.8/3.3萬(wàn)噸，2025年末新材料產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到28.5萬(wàn)噸。新能源方面：1GW電池片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)于二季度投入生產(chǎn)，組件銷售目標(biāo)2.2GW，未來(lái)產(chǎn)能也將按照市場(chǎng)及客戶需求做及時(shí)調(diào)整。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤(rùn)9.6/11.5/13.2億元，對(duì)應(yīng)市盈率12/10/9倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、高端合金材料需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、境外貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)、公司產(chǎn)能擴(kuò)建進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等