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事件:
　　春秋航空發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告：
　　預(yù)計(jì)1H2023實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.5-8.5億元，扣非歸母凈利潤6.2-8.0億元。
　　根據(jù)1Q2023披露數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.9-4.9億元，扣非歸母凈利潤2.8-4.6億元，Q2業(yè)績基本符合預(yù)期。
　　投資要點(diǎn):
　　強(qiáng)勢復(fù)蘇延續(xù)，盈利行業(yè)領(lǐng)先
　　2023年二季度航空出行需求繼續(xù)修復(fù)，公司依托低成本商業(yè)模式和高縱深度的航線網(wǎng)絡(luò)，2Q2023客運(yùn)量達(dá)到589.45萬人次/yoy+185.23%，達(dá)到2019年同期106.33%，環(huán)比上升17.79%，恢復(fù)進(jìn)度繼續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。其中，國內(nèi)線527.53萬人次/yoy+156.19%，達(dá)到2019年同期129.37%，國際+地區(qū)61.92萬人次/yoy+8267.16%，達(dá)到2019年同期42.24%。
　　當(dāng)前公司中泰航班已恢復(fù)至2019年同期7成，中日航班穩(wěn)步恢復(fù)，票價(jià)仍維持在相對(duì)高位。整體來看，公司經(jīng)營韌性足、無懼油匯擾動(dòng)，2023年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.5-8.5億元，盈利修復(fù)行業(yè)領(lǐng)先。
　　告別疫情陰影，看好旺季表現(xiàn)
　　春秋航空作為中國低成本航空龍頭，享受需求紅利、競爭格局清晰，疫情期間公司逆勢擴(kuò)張，基地及航網(wǎng)布局持續(xù)改善。此外，2023-2025年公司預(yù)計(jì)每年分別凈增飛機(jī)7架、14架、10架，運(yùn)力引進(jìn)速度領(lǐng)先行業(yè)水平。伴隨國際、國內(nèi)航班量持續(xù)修復(fù)，公司單機(jī)利潤上行可期。
　　2023年進(jìn)入暑運(yùn)以來，國內(nèi)民航市場延續(xù)高景氣趨勢，根據(jù)FlightAI票價(jià)數(shù)據(jù)，暑運(yùn)首周（7.1-7.7）國內(nèi)日均經(jīng)濟(jì)艙裸票價(jià)相當(dāng)于2019年同期117%。公司在因私出行及旅游航線市場具備明顯優(yōu)勢，看好暑運(yùn)旺季表現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)：低成本商業(yè)模式下，公司具備十足的經(jīng)營韌性、無懼油匯擾動(dòng)，上半年伴隨客流持續(xù)修復(fù)業(yè)績已在逐步兌現(xiàn)，我們看好本輪周期上行階段的航空業(yè)價(jià)格彈性，并上調(diào)公司今年業(yè)績預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為192.12億元、257.11億元、266.21億元，歸母凈利潤分別為19.33億元、38.65億元、33.62億元，對(duì)應(yīng)PE分別為30.96倍、15.48倍、17.80倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）永久性虧損風(fēng)險(xiǎn)：現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)、大規(guī)模增發(fā)導(dǎo)致股份被動(dòng)大幅稀釋；（2）階段性沖擊風(fēng)險(xiǎn)：宏觀層面，經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，疫情再度爆發(fā)，重大自然災(zāi)害、疫苗接種及相關(guān)藥物研發(fā)受阻；行業(yè)方面，重大政策變動(dòng)，航空事故，行業(yè)競爭加劇等；（3）若本報(bào)告數(shù)據(jù)與實(shí)際披露數(shù)據(jù)存在誤差，以公司公告為準(zhǔn)。