>> 中郵證券-兆易創(chuàng)新(603986)Q2利潤環(huán)比改善，股權(quán)激勵助力長期增長-230715
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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事件
2023年7月13日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年H1實現(xiàn)歸母凈利潤約3.40億元，同比-77.73%；扣非凈利潤約2.79億元，同比-80.99%。
投資要點
Q2利潤端環(huán)比改善。2023年上半年在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣、行業(yè)周期下行等大背景下，消費電子市場整體表現(xiàn)低迷，工業(yè)市場需求不及預(yù)期，市場需求整體下滑明顯，產(chǎn)品銷售價格承壓，因此公司的營收和毛利率同比有所下降，凈利潤同比下降77.73%左右。Q2利潤環(huán)比改善，Q2單季度實現(xiàn)歸母凈利潤約為1.90億元，環(huán)比+26.55%，扣非歸母凈利潤約為1.49億元，環(huán)比+14.49%。
持續(xù)完善產(chǎn)品布局，積極應(yīng)對市場變化。1）NORFlash:據(jù)Web-Feet Research報告顯示，公司2022年Serial NORFlash市占率增長至20%，市場排名全球第三。并在2022年推出USON6超小型塑封封裝的產(chǎn)品和GD25UF系列1.2V低電壓超低功耗SPINORFlash產(chǎn)品。2）SLCNand Flash：公司NANDFlash產(chǎn)品38nm、24nm工藝節(jié)點均實現(xiàn)量產(chǎn)，并完成1Gb-8Gb主流容量全覆蓋。同時2022年公司GD5F全系列產(chǎn)品通過AEC-Q100車規(guī)級認(rèn)證，實現(xiàn)了從SPINORFlash到SPINANDFlash車規(guī)級產(chǎn)品的全面布局。3）DRAM：公司積極切入DRAM存儲器利基市場，不斷豐富自研DRAM產(chǎn)品組合，并已推出DDR4、DDR3L產(chǎn)品，在滿足消費類市場需求的同時，兼顧工業(yè)及汽車市場應(yīng)用。4）MCU：據(jù)Omdia統(tǒng)計，2021年度公司市場排名為全球第8位同時公司是中國品牌排名第一的32位Arm？通用型MCU供應(yīng)商。公司GD32 MCU產(chǎn)品已成功量產(chǎn)38大產(chǎn)品系列、超過450款MCU產(chǎn)品，實現(xiàn)對主流應(yīng)用市場的全覆蓋。2022年公司全面量產(chǎn)GD32W515系列Wi-Fi產(chǎn)品并發(fā)布GD32A503系列車規(guī)級MCU產(chǎn)品。并且已與業(yè)界多家領(lǐng)先的Tier1供應(yīng)商和整車廠建立了長期戰(zhàn)略合作關(guān)系。5）傳感器業(yè)務(wù)：公司是中國排名第二的指紋傳感器供應(yīng)商。目前提供嵌入式傳感芯片，電容、光學(xué)模式指紋識別芯片以及自容、互容觸摸屏控制芯片。并且公司指紋產(chǎn)品在電容側(cè)邊、電容側(cè)邊弧形、電容后置以及光學(xué)指紋等形式都有系列產(chǎn)品部署。
股權(quán)激勵彰顯未來發(fā)展信心，全年業(yè)績穩(wěn)增可期。2023年7月4日，公司發(fā)布2023年股票期權(quán)激勵計劃，擬向1081名激勵對象授予1,081萬股股票期權(quán)，約占公司總股本的1.62%，授予價格為86.47/股。本次激勵計劃設(shè)定了以2018-2020年營業(yè)收入均值為基數(shù)，2023-2026年營業(yè)收入增長率分別不低于110%、120%、160%、180%，對應(yīng)的營業(yè)收入絕對值分別不低于69.619億元、72.934億元、86.195億元、92.825億元。此次股權(quán)激勵計劃的推出有助于公司吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動公司管理人員、核心及骨干人員的積極性并保證公司長期穩(wěn)定發(fā)展。
投資建議：
我們預(yù)計公司2023/2024/2025年分別實現(xiàn)收入70.05/86.02/105.84億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為10.73/15.86/21.65億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為73倍、49倍、36倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；市場競爭加劇等。
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