>> 華西證券-汽車行業(yè)周報：智能化拐點已現(xiàn)，成長屬性強化-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 2015KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周數(shù)據(jù)：7月3-9日乘用車市場零售銷量34.1萬輛
根據(jù)交強險數(shù)據(jù)，7月3-9日，乘用車市場零售34.1萬輛，同比+0.4%，環(huán)比-5.3%，其中，新能源車市場零售11.9萬輛，同比+36.6%，環(huán)比-11.4%，滲透率達到34.8%。
本周觀點：智能化拐點已現(xiàn)成長屬性強化
汽車智能電動巨變，重塑產(chǎn)業(yè)秩序，看好汽車行業(yè)黃金十年。本月核心組合【伯特利、拓普集團、新泉股份、旭升集團、雙環(huán)傳動、德賽西威、經(jīng)緯恒潤、繼峰股份、長安汽車、比亞迪、春風動力】。
新能源滲透率創(chuàng)新高，自主加速出海，智駕拐點已至，電動智能加速成長：
1）整車、零部件盈利超預期，成長屬性強化：本周，比亞迪、長城及20余家零部件公司披露半年報業(yè)績預告，比亞迪23H1歸母凈利潤同比增長192.1%-225.4%，部分輕量化、智能化零部件公司歸母凈利同比增速超100%。在Q2價格戰(zhàn)背景下，整車、零部件業(yè)績表現(xiàn)均超出預期，突顯盈利韌性及電動智能大趨勢下自主的高成長性，建議關(guān)注半年報行情。
2）智能駕駛?cè)毓拯c臨近，L3落地加速：智能駕駛行業(yè)遵循“螺旋式上升、波浪式前進”發(fā)展路徑，2023年特斯拉FSD拐點顯現(xiàn)；理想、小鵬、蔚來、華為等城市NOA加速落地；政策法規(guī)逐步健全；特斯拉首臺“超級計算機”Dojo即將投產(chǎn)，有望加速數(shù)據(jù)積累，我們判斷智能駕駛行業(yè)正逐步迎來技術(shù)、法規(guī)、用戶接受度三重拐點，看好后續(xù)數(shù)據(jù)積累、大模型應用帶來的功能體驗提升，提升行車安全、減輕駕駛疲勞，影響消費者購車決策，智能化布局相對領(lǐng)先車企、零部件有望最直接受益。
乘用車：政策支持+供給改善+需求向上三維共振，新能源汽車基本面向好。
1）政策加碼，消費潛力加速釋放：根據(jù)交強險數(shù)據(jù)，23H1新能源乘用車滲透率已達31.7%，三四五線增長潛力較大，購置稅減免政策延續(xù)和優(yōu)化，疊加充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新能源下鄉(xiāng)政策，有望優(yōu)化新能源汽車消費環(huán)境，解決消費痛點，打開主流市場，實現(xiàn)新能源汽車的大眾化普及；
2）供給密集推出，優(yōu)質(zhì)自主加速轉(zhuǎn)型：多款優(yōu)質(zhì)自主車型密集推出，新能源周期向上。包括比亞迪宋plus dmi、長安深藍S7、小鵬G6在內(nèi)的多款自主重磅新車迎來集中交付，純電、插混百花齊放，看好新能源滲透率提升，優(yōu)質(zhì)自主加速轉(zhuǎn)型；
3）新能源需求向好，看好頭部車企向上：根據(jù)中汽協(xié)，6月新能源批發(fā)銷量76.1萬輛，同比+33.8%，環(huán)比+10.2%。由于自主新能源車具備強產(chǎn)品力、高品價比，供給驅(qū)動下需求向好。
政策支持+供給改善+需求向上等多重改善催化下，看好優(yōu)質(zhì)自主車企崛起，推薦【長安汽車、比亞迪、吉利汽車H、長城汽車】，受益標的【理想汽車-W、小鵬汽車H】。
零部件：中期成長不斷強化，短期量價影響有限。電動智能重塑秩序，優(yōu)質(zhì)自主零部件供應商一方面憑借性價比和快速響應能力獲得更多配套機會，另一方面部分卡脖子技術(shù)借機實現(xiàn)0到1突破，打破外資壟斷格局。同時全球化進程明顯加快，中國零部件崛起勢不可擋。短期看，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈是下半年最強主線，馬斯克來華有望推動上海工廠的進一步合作，下半年Model 3改款、Cybertruck等車型量產(chǎn)及新一代車型有望發(fā)包定點，增量可期；同時，智能化機會值得期待，軟件定義汽車是長期產(chǎn)業(yè)趨勢，智駕端23年將成城市NOA重要落地年份，智艙高性價比細分方向仍在加速滲透，堅定看好新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動增量，推薦：
1、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選【拓普集團、新泉股份、旭升集團、雙環(huán)傳動、多利科技、上聲電子、愛柯迪、美利信】；
2、智能電動增量：1）智能化核心主線：優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、德賽西威、經(jīng)緯恒潤-W】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】；2）輕量化高景氣：特斯拉引領(lǐng)一體壓鑄大變革，優(yōu)選【文燦股份、多利科技】。
重卡：至暗時刻已過，新一輪景氣周期啟動。根據(jù)第一商用車數(shù)據(jù)，2023年5月重卡市場約銷售8.65萬輛（開票口徑，包含出口和新能源），環(huán)比+12%，同比+57%，凈增加值約3.14萬輛。物流重卡需求維持穩(wěn)健，工程重卡銷量有望貢獻彈性；國六排放標準已逐步進入落地實施階段，各環(huán)節(jié)內(nèi)資頭部供應商有望受益排放升級，相關(guān)受益標的【濰柴動力、中國重汽、隆盛科技、銀輪股份】。
摩托車：供給持續(xù)驅(qū)動，優(yōu)選中大排量龍頭。據(jù)中國摩托車商會數(shù)據(jù)，2023年5月國內(nèi)250cc+中大排量摩托車銷售4.89萬輛，同比-11.73%，環(huán)比-9.6%。2023年1-5月累計銷售21.21萬輛，同比+12.6%。供給端頭部車企新車型、新品牌投放加速提供行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力，市場快速擴容，我們預計2023年行業(yè)增速30-40%，持續(xù)推薦中大排摩托車賽道。參考國內(nèi)汽車發(fā)展歷史及海外摩托車市場競爭格局，自主品牌有望成為中大排量摩托車需求崛起最大受益者，推薦【春風動力、錢江摩托】，相關(guān)受益標的【隆鑫通用】。
本周行情：整體弱于市場
本周表現(xiàn)弱于市場，貨車領(lǐng)漲。本周A股汽車板塊上漲0.08%（流通市值加權(quán)平均，下同），在申萬子行業(yè)中排名第25位，表現(xiàn)弱于滬深300（上漲2.46
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