>> 太平洋證券-恒生電子(600570)Q2收入增長提速，控費支撐利潤持續(xù)釋放-230715
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹佩 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入28.20億元，同比增長18.21%；歸母凈利潤4.38億元，同比扭虧為盈；扣非后的歸母凈利潤2.51億元，同比增長130.24%。
Q2收入增長環(huán)比提速。測算單二季度收入同比增長約19.7%，增速環(huán)比提升約3.65pct。我們認為這得益于行業(yè)整體外部環(huán)境諸多利好以及公司自身在金融IT領(lǐng)域強大的競爭力。
一方面金融信創(chuàng)與分布式架構(gòu)升級不斷推進，全面注冊制落地后金融機構(gòu)相關(guān)IT系統(tǒng)諸多產(chǎn)品需要更新改造，促進證券IT行業(yè)增長；
另一方面，公司新一代產(chǎn)品不斷落地推廣。二季度以來恒生與東方證券聯(lián)合打造的新一代場外交易訂單系統(tǒng)（OTC3.0）全面展業(yè)上線、新一代信托TA已在三家信托公司成功上線、恒生與建信期貨聯(lián)合打造的UF3.0期貨賬戶運營平臺上線、恒生與招商證券聯(lián)合打造的UF3.0的改造攻關(guān)已基本解決了關(guān)鍵技術(shù)難點，進入大規(guī)模業(yè)務(wù)驗證及系統(tǒng)上線階段。
利潤進入釋放期再次得到驗證。單Q2公司歸母凈利潤同比扭虧為盈，扣非后的歸母凈利潤同比增長約87.7%。利潤增速遠高于收入增速，公司控費成效持續(xù)顯現(xiàn)。公司新一代產(chǎn)品逐漸成熟，2022全年公司人員僅增加37人，成本費用增長大幅放緩，隨著新一代產(chǎn)品的逐漸落地推廣，利潤釋放彈性充分顯現(xiàn)，進入收獲期。
發(fā)布金融行業(yè)大模型與相關(guān)新品，鞏固金融AI領(lǐng)先優(yōu)勢。6月28日，恒生金融行業(yè)大模型LightGPT首次對外亮相。此外恒生電子和旗下子公司恒生聚源正式發(fā)布基于大語言模型技術(shù)打造的金融智能助手光子和全新升級的智能投研平臺WarrenQ，實現(xiàn)了大模型在金融領(lǐng)域的重大突破，鞏固了其金融AI領(lǐng)先優(yōu)勢。
近期行業(yè)利好頻出，支撐公司未來持續(xù)增長：6月9日，中證協(xié)正式發(fā)布《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計劃（2023-2025）》，①鼓勵券商信息科技平均投入金額不少于2023年至2025年平均凈利潤的10%或平均營業(yè)收入的7%，力度較之前的征求意見稿有較大幅度提高，證券公司IT支出有望提升。②鼓勵有條件的券商積極推進新一代核心系統(tǒng)的建設(shè)，根據(jù)不同客戶群開展核心系統(tǒng)技術(shù)架構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級工作，鼓勵利用分布式、云原生等先進技術(shù)對信息系統(tǒng)進行架構(gòu)升級，從而有望加速公司新一代分布式產(chǎn)品的落地推廣。
此外6月證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定（征求意見稿）》，新規(guī)落地后，基金投顧業(yè)務(wù)將從試點轉(zhuǎn)向常規(guī)。金融科技對基金投顧業(yè)務(wù)的賦能舉足輕重，在金融科技的支持下，基金投顧行業(yè)的精細化、智能化與多樣化將得以推進，豐富的工具和技術(shù)手段將為基金投顧機構(gòu)和投資者帶來更好的體驗，因而基金投顧業(yè)務(wù)試點轉(zhuǎn)常規(guī)后金融IT有望迎來全新機遇。
投資建議：公司是金融IT龍頭企業(yè)，Q2收入增長提速、控費成效顯著支撐利潤持續(xù)釋放。近期利好政策頻出，有力促進公司未來持續(xù)增長。當(dāng)前大模型時代下公司發(fā)布相關(guān)產(chǎn)品鞏固其金融AI領(lǐng)先優(yōu)勢。預(yù)計公司2023-2025年的EPS分別為0.96元、1.19元和1.44元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：金融行業(yè)監(jiān)管趨于嚴格；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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