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公司公告：福田汽車(chē)發(fā)布2023半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約5.8億元，同比+166%左右；扣非后歸母凈利潤(rùn)約3.91億元，同比+435%左右；對(duì)應(yīng)2023Q2歸母凈利潤(rùn)約2.82億元，同環(huán)比分別+242%/-5%，Q2業(yè)績(jī)表現(xiàn)基本符合我們預(yù)期。
　　行業(yè)端內(nèi)需向好+出口旺盛，公司端整車(chē)+零部件均向好，輕卡市占率同比提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；海外業(yè)務(wù)聚焦核心國(guó)家和地區(qū)，銷(xiāo)量同比實(shí)現(xiàn)高增。2023Q2商用車(chē)行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷(xiāo)量約103萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+44%/+10%，同比大幅增長(zhǎng)主要系去年同期國(guó)內(nèi)疫情封控導(dǎo)致基數(shù)較低，環(huán)比增長(zhǎng)主要系1月商用車(chē)行業(yè)未恢復(fù)。整車(chē)業(yè)務(wù)角度：公司2023Q2商用車(chē)銷(xiāo)量14.37萬(wàn)輛（6月銷(xiāo)量4.65萬(wàn)輛），同環(huán)比分別+31%/-10%，環(huán)比小幅下滑主要系季節(jié)性因素所致，市占率13.9%，同環(huán)比分別1.45pct/-3.18pct，商用車(chē)整體市占率略有降低；2023Q2輕卡銷(xiāo)量10.14萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+37%/-5%，環(huán)比小幅下滑主要系3月需求透支，市占率22.42%，同環(huán)比分別+2.34pct/-0.55pct，輕卡市占率略有波動(dòng)；整體銷(xiāo)量提升推動(dòng)盈利能力提升。零部件業(yè)務(wù)維度：受益于商用車(chē)行業(yè)復(fù)蘇，采埃孚福田、福康后處理等合、聯(lián)營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)同比上漲，影響公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比大幅上升。
　　展望未來(lái)，商用車(chē)行業(yè)復(fù)蘇，福田輕卡以“產(chǎn)品+技術(shù)+營(yíng)銷(xiāo)”全面布局構(gòu)建高壁壘，中重卡/客車(chē)/發(fā)動(dòng)機(jī)/變速箱多點(diǎn)開(kāi)花，業(yè)績(jī)有望持續(xù)向上；長(zhǎng)期來(lái)看，新電動(dòng)智能轉(zhuǎn)型提升國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力，海外市場(chǎng)加速開(kāi)拓?cái)U(kuò)大影響力。公司推進(jìn)數(shù)字化變革，深化價(jià)值創(chuàng)造體系建設(shè)，持續(xù)推動(dòng)全價(jià)值鏈降本增效，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，盈利能力有望改善。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2023~2025年?duì)I業(yè)總收入為598.59/726.35/872.66億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)為14.27/21.52/28.21億元，分別同比+2092%/+51%/+31%，對(duì)應(yīng)EPS為0.18/0.27/0.35元，對(duì)應(yīng)PE為20/13/10倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：商用車(chē)行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；競(jìng)爭(zhēng)加劇。