>> 華泰期貨-石油瀝青周報：供應(yīng)增幅不及預(yù)期，市場短期壓力有限-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
大小： |
711KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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策略摘要
近期隨著原油價格上漲，瀝青成本端支撐增強(qiáng)，且供應(yīng)端回升節(jié)奏不及預(yù)期，BU盤面呈現(xiàn)震蕩上漲態(tài)勢。但隨著煉廠生產(chǎn)進(jìn)一步恢復(fù)，如果終端需求不能顯著改善，累庫預(yù)期依然存在。除非油價形成趨勢性的上漲，BU上方仍面臨阻力。
核心觀點
■市場分析
本周瀝青盤面呈現(xiàn)震蕩上漲走勢，主要受到原油反彈帶動。
國內(nèi)供給：隨著原料通關(guān)問題緩解，國內(nèi)瀝青裝置開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)回升態(tài)勢，但節(jié)奏不及預(yù)期。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青裝置開工率錄得39.52%%，環(huán)比前一周提升4.9%。未來一周，隨著凱意石化、金承石化以及山東部分地方煉廠恢復(fù)正常生產(chǎn)，預(yù)計整體開工率延續(xù)上行態(tài)勢。
需求：進(jìn)入7月份后，終端需求并未有太明顯的改善，天氣及項目資金偏緊的因素依然對需求釋放形成抑制。往前看，整體矛盾并未顯著解決，預(yù)計消費增長動力仍有限。但隨著國際油價反彈那，瀝青市場投機(jī)需求存在提升的可能。
庫存：瀝青市場庫存壓力暫時有限。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青煉廠庫存錄得122.98萬噸，環(huán)比前一周下降1.05%；與此同時瀝青社會庫存錄得135.89萬噸，環(huán)比前一周下降3.72%。
邏輯：近期瀝青盤面呈現(xiàn)震蕩上漲態(tài)勢，我們認(rèn)為有來自幾方面的利好：1）原油價格顯著反彈，Brent和WTI重回80和75美元/桶關(guān)口，瀝青成本端支撐邊際增強(qiáng)；2）雖然稀釋瀝青通關(guān)問題已逐步緩解，但煉廠供應(yīng)回歸節(jié)奏有些不及預(yù)期，實際供應(yīng)增量有限；3）梅雨季節(jié)過后瀝青終端消費有望邊際改善，另外投機(jī)需求也有一定的釋放跡象。整體來看，瀝青市場短期壓力有限，但隨著煉廠生產(chǎn)進(jìn)一步恢復(fù)，如果終端需求不能顯著改善，累庫預(yù)期依然存在。除非油價形成趨勢性的上漲，BU上方仍面臨阻力。
策略
單邊中性，下方存在成本端支撐；逢高空瀝青裂解價差
■風(fēng)險
BU注冊倉單量極低；終端需求改善幅度超預(yù)期；原料問題再度發(fā)酵；油價重心大幅下移
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