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2023H1公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)103%-123%。2023H1，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.8-3.0億元，同比增長(zhǎng)39%-49%；歸母凈利潤(rùn)1.0-1.1億元，同比增長(zhǎng)103%-123%，略超我們前期業(yè)績(jī)前瞻所預(yù)期的0.98億元；扣非歸母凈利潤(rùn)0.97-0.99億元，同比增長(zhǎng)132%-137%。2023Q2，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.7-1.9億元，同比增長(zhǎng)65%-84%；歸母凈利潤(rùn)0.82-0.92億元，同比增長(zhǎng)99%-123%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.82-0.84億元，同比增長(zhǎng)123%-129%。
　　公司在手訂單儲(chǔ)備充足，大客戶戰(zhàn)略成效顯現(xiàn)。截至2023Q1期末，公司合同負(fù)債為7.72億元，預(yù)計(jì)Q2仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在手訂單充足保證未來增長(zhǎng)預(yù)期。2023年5月，公司與郎酒股份簽訂合作協(xié)議，系公司歷史上首筆千萬元規(guī)模訂單，表征上市后公司知名度提升；2020年公司交易規(guī)模在10萬元以上的客戶數(shù)量占比23%，我們預(yù)計(jì)隨品牌效應(yīng)持續(xù)提升&龍頭客戶合作賦能，客戶結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化。
　　排課及報(bào)到率恢復(fù)常態(tài)，銷售團(tuán)隊(duì)擴(kuò)增&課程提價(jià)效果預(yù)計(jì)下半年顯現(xiàn)。2023年以來，公司排課量提升，疊加學(xué)員報(bào)到率逐步恢復(fù)，驅(qū)動(dòng)期內(nèi)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)靚麗增長(zhǎng)。上半年公司發(fā)力擴(kuò)大銷售團(tuán)隊(duì)規(guī)模，預(yù)計(jì)凈增加不低于20%幅度，銷售人員擴(kuò)充將推動(dòng)新客戶拓展進(jìn)度，以及提升濃縮班至校長(zhǎng)班轉(zhuǎn)化率水平；開課節(jié)奏方面，據(jù)公司公開業(yè)績(jī)說明會(huì)披露，下半年計(jì)劃濃縮EMBA課程不少于3期/月，校長(zhǎng)EMBA系列課程不少于15模塊/月；此外，據(jù)公司官網(wǎng)顯示，7月起濃縮班團(tuán)單價(jià)由19.8萬元/10人提升至25.8萬元/10人，校長(zhǎng)班單價(jià)由29.8萬元/人提升至35.8萬元/人，我們判斷銷售團(tuán)隊(duì)擴(kuò)增&課程提價(jià)將帶動(dòng)公司下半年業(yè)績(jī)加速釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擾動(dòng)線下停課、講師流失、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、業(yè)務(wù)拓展低預(yù)期。
　　投資建議：公司中期業(yè)績(jī)略超我們前期的業(yè)績(jī)前瞻預(yù)測(cè)，期內(nèi)大額訂單拓展初見成效，考慮到目前公司在手訂單充足，濃縮班至校長(zhǎng)班轉(zhuǎn)化率提升，配合銷售團(tuán)隊(duì)擴(kuò)增及課程提價(jià)，我們認(rèn)為下半年業(yè)績(jī)?nèi)杂兄巍Ｎ覀兩险{(diào)公司2023-2025年收入預(yù)期至7.1/8.9/11.0億元（原為7.0/8.7/10.9億元），同比增長(zhǎng)58%/25%/24%，上調(diào)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)期至2.2/2.9/3.6億元（原為2.0/2.6/3.4億元），同比增長(zhǎng)102%/27%/25%，EPS為1.90/2.42/3.03元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為22/17/14x，維持“增持”評(píng)級(jí)。