>> 東吳證券-烯烴行業(yè)周報：原材料價格上漲，烯烴盈利整體承壓-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 1682KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳李,陳淑嫻,郭晶晶 |
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投資要點
【原料價格】本周乙烷、丙烷、原油、動力煤價格上漲，天然氣價格回落，乙烷/布倫特原油比價處于近十年43%分位，丙烷/布倫特原油比價處于近十年6%分位。
【油煤氣路線盈利對比】①乙烯利潤：本周乙烷裂解制乙烯盈利回落，較石腦油路線超額利潤增長，油煤氣路線利潤排序為乙烷裂解>CTO>石腦油>MTO。②丙烯利潤：本周PDH盈利下降，較石腦油路線超額利潤擴(kuò)大，油煤氣路線利潤排序為CTO> PDH>石腦油>MTO。
【C2板塊】①價格方面：本周HDPE/乙二醇/聚醚大單體/乙醇胺/苯乙烯/聚苯乙烯報價上漲，環(huán)氧乙烷報價穩(wěn)定，乙烯/DMC報價下調(diào)。②價差方面：本周乙烷裂解制乙烯價差下降，下游DMC/聚苯乙烯價差縮窄，HDPE/乙二醇/環(huán)氧乙烷/聚醚大單體/乙醇胺/苯乙烯價差回升，目前除HDPE/DMC/聚苯乙烯價差已回到中高位外，其余C2產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品價差仍處于歷史低位。
【C3板塊】①價格方面：本周丙烯/聚丙烯/丙烯酸報價上漲，丙烯酸丁酯報價下調(diào)。②價差方面：本周PDH價差縮窄，下游聚丙烯/丙烯酸價差有所回升，丙烯酸丁酯價差縮窄。目前C3產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價差仍處于歷史低位。
【投資觀點】烯烴產(chǎn)業(yè)鏈價差仍處于歷史底部區(qū)間，看好需求改善背景下烯烴企業(yè)盈利回升。同時高油價背景下，輕烴裂解、煤制烯烴等差異化路線成本優(yōu)勢擴(kuò)大，看好相關(guān)企業(yè)價值重估。
【相關(guān)上市公司】衛(wèi)星化學(xué)（002648.SZ）、東華能源（002221.SZ）、寶豐能源（600989.SH）、榮盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、東方盛虹（000301.SZ）
風(fēng)險提示：項目投產(chǎn)進(jìn)度推遲，需求復(fù)蘇弱于預(yù)期，原材料價格劇烈波動，地緣風(fēng)險持續(xù)演化
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