>> 東方證券-分眾傳媒(002027)23H1預告點評：二季度業(yè)績如期高增，關注下半年需求彈性-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 353KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
項雯倩,李雨琪,吳叢露 |
| 下載權限： |
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【事件】公司發(fā)布23年中報業(yè)績預告：公司發(fā)布23H1業(yè)績預告：歸母凈利潤21.5~22.8億元(yoy+53.2%~62.5%)，扣非歸母凈利潤為19.1~20.4億元（yoy+76.89%-88.93%）。
需求持續(xù)復蘇，Q2低基數(shù)下顯著反彈。公司23Q1歸母利潤為9.41億元，Q2歸母凈利潤測算為12.1~13.4億元（yoy+154.7%~182%）?？鄯菤w母凈利潤口徑為23Q1為11.1~12.4億元（yoy+314%~362%）。拆分單季度，Q2低基數(shù)利潤顯著回升，預計收入同樣在22Q2的低基數(shù)下實現(xiàn)50%以上的增長，同比增速高于廣告行業(yè)大盤。
嚴格成本管控，奠定利潤彈性。得益于公司廣告需求回暖和公司獨特的品牌價值，公司的營業(yè)收入和毛利率均穩(wěn)步上漲。院線資源模式切換、員工優(yōu)化，設備折舊到期多因素下帶來公司成本端降低，23年成本端指標持續(xù)優(yōu)化，23Q1毛利率為61.8%（收入下滑下，同比僅下降1.6pct，環(huán)比顯著提升），Q2毛利率端預計環(huán)比持續(xù)提升，帶動Q2利潤高彈性。
院線端后滯復蘇，有望成為下半年重要的增長動力。23年6月國內總票房收入達到41.3億元（yoy+115.3%），觀影人次為1.056億人（yoy+99.8%），票房收入已經(jīng)基本恢復到19年的水平，人次恢復到19年88.2%，預計隨著暑期檔的來領，院線價值有望得到持續(xù)釋放（分眾傳媒2019年院線收入約為20億元，22年僅為5.44億元），需求后置有望彈性顯著提升。
盈利預測與投資建議
蘇確定性高，樓宇和院線品牌廣告差異化價值穩(wěn)固，海外持續(xù)拓展，我們維持此前23-25年收入預測分別為126.9/148.4/164.3億元，歸母凈利潤為48.12/62.11/69.92億元，參考可比公司估值水平，給予23年24倍PE，目標價8.00元/股，維持“買入”評級。
風險提示
疫情影響超預期；消費品廣告主投放意愿不及預期；
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