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最新跟蹤：預(yù)期穩(wěn)中向好，供需雙弱延續(xù)
　　本周，美國(guó)公布6月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI），同環(huán)比分別上漲3%和0.2%，同比漲幅降至2021年3月以來(lái)最低水平。美國(guó)CPI超預(yù)期的回落增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息的信心，大宗商品期貨價(jià)格普遍上漲?；久娣矫?，淡季供需雙弱的趨勢(shì)仍在延續(xù)。
　　1）供需雙弱延續(xù)，博弈政策預(yù)期，——本周，淡季效應(yīng)延續(xù)壓制需求，周度鋼材表觀消費(fèi)量環(huán)比下降0.35%，同比下降4.95%；建筑鋼材成交量周均值15.54萬(wàn)噸，較上周上升1.09萬(wàn)噸/天。市場(chǎng)對(duì)短期基本面改善的預(yù)期不大，更多是對(duì)政策面的博弈。
　　2）產(chǎn)量小幅回落，匹配弱勢(shì)需求——需求疲軟下，本周成材總產(chǎn)量環(huán)比下降0.45%。
　　3）庫(kù)存延續(xù)累積——隨著淡季效應(yīng)充分顯化，本周成材總庫(kù)存環(huán)比上升1.14%。
　　由此，上海螺紋震蕩收至3730元/噸，環(huán)比持平；熱軋漲至3900元/噸，環(huán)比漲70元/噸。近期成材價(jià)格中樞回升，測(cè)算噸鋼盈利較前期改善，略高于盈虧平衡線。
　　熱點(diǎn)關(guān)注：上市鋼企2023H1業(yè)績(jī)分化加大，為何鋼管企業(yè)盈利靚麗？
　　本周，鋼鐵行業(yè)2023年度半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布完畢。地產(chǎn)鏈形態(tài)巨變之下，上市鋼企的業(yè)績(jī)分化也達(dá)到極致：一方面，以硅鋼、汽車板、寬厚板為代表的高景氣或高壁壘品種的盈利韌性較強(qiáng)；另一方面，大部分生產(chǎn)建筑鋼材的企業(yè)仍陷入虧損。分板塊來(lái)看，鋼管無(wú)疑是盈利改善最明顯的細(xì)分賽道，為何鋼管行業(yè)2023H1盈利靚麗？
　　1)管坯價(jià)格走弱，提前鎖價(jià)賺取原料價(jià)差：22Q3至今，管坯和無(wú)縫管價(jià)格下行，基于鋼管的定價(jià)周期約一個(gè)季度左右，海外客戶的定價(jià)周期往往超過一個(gè)季度，價(jià)格的提前鎖定，使得管道類公司原料下跌產(chǎn)生的收益明顯。不過自23Q1以來(lái)，管坯和無(wú)縫管價(jià)格下跌的幅度收窄，預(yù)計(jì)價(jià)差效應(yīng)從23Q3開始減弱。
　　2)油氣、火電需求景氣，帶動(dòng)盈利高增：油井管下游以油氣開采為主，近年油價(jià)高位運(yùn)行，全球油氣企業(yè)資本開支保持高位，帶動(dòng)出口需求旺盛。此外，美元邊際走強(qiáng)下，出口占比較高的鋼企或更大程度受益于匯兌損益。值得注意的是，當(dāng)前油價(jià)下行或帶動(dòng)資本開支邊際走弱，油氣開采的景氣持續(xù)性存疑。鍋爐管方面，火電建設(shè)景氣爆發(fā)，催生鍋爐管價(jià)格自22Q4以來(lái)上漲，不過基于鍋爐管從接單到交付產(chǎn)品往往需要半年左右，高價(jià)訂單或在23Q3的報(bào)表中進(jìn)一步反映。
　　3)天然氣價(jià)格高位回落，進(jìn)一步緩和成本壓力：鋼管生產(chǎn)流程中的淬火爐加熱工段和回火爐加熱工段均以天然氣為燃料，今年上半年天然氣均價(jià)基本回歸至21年水平，進(jìn)一步緩和鋼管企業(yè)成本端的壓力。
　　投資方向：國(guó)企改革浪潮下，關(guān)注低估值高股息的優(yōu)質(zhì)龍頭
　　新一輪國(guó)企改革蓄勢(shì)待發(fā)。建議關(guān)注：1）中信特鋼、寶鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份等低估值高股息標(biāo)的。2）重點(diǎn)關(guān)注金屬新材料龍頭，久立特材、博威合金、望變電氣等，周期波動(dòng)對(duì)其成長(zhǎng)性影響相對(duì)較小，自身量增與技術(shù)升級(jí)邏輯支撐其長(zhǎng)期發(fā)展。3）隨著火電鍋爐需求存在增長(zhǎng)預(yù)期，武進(jìn)不銹等相關(guān)管材標(biāo)的值得密切重視。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、需求修復(fù)不及預(yù)期；2、行業(yè)供給水平增長(zhǎng)過快的風(fēng)險(xiǎn)。